竹葉青時期

竹葉青時期2006-08-01　　7月31日，周一。?生指數一度見17114點，收市報16971點，升16.3；成交二百三十億零二百多萬元。8月期指收16975點，升40點。

?控成就來自放眼世界　　?控（005）公布半年純利升15％，純利升幅係大部分分析員估計上限：表現最出色係亞太區，其次係歐洲及北美洲，香港表現一般，南美洲純利則回落。?豐股價今年首七個月上升5.1％，短期或有機會挑戰今年5月高位。至於?豐銀行本身半年純利升5.2％，利率上升令息差擴闊，?豐控制全港四分一存款，上半年在息差略為擴闊中受惠。?生（011）半年純利上升2.4％，雖然淨利息收入升21％，但交易收益則出現負數，未來有賴在中國大陸業務擴展上造出成績，才可令?生純利再度進入高增長期。過去我老曹一直強調1967至1997年投資主力應集中在香港，才可獲得高增長；主權回歸後仍希望有高增長?話，如果唔係胸懷祖國便應放眼世界。過去十年?控成就來自放眼世界，至於未來只有寄望中國市場了。　　?生指數再次升穿17000點，有賴中移動（941）股價創近年新高。中移動7月發布新規定，手機增值服務提供商必須延長新用戶使用其手機服務試用期，並發送兩次簡訊提醒客戶確認。此等公布令空中網、TOM在線（8282）、靈通網等股價大幅回落；空中網公司已公布裁員15％去節省開支。至於未來3G推出係咪同樣有利中移動？木宰羊，股價上升恐怕只係短暫反應。　　美國GDP第二季增長率只有2.5％，令利豐（494）跌2.2％，因擔心未來出口增長率放緩；反之，地產股卻上升，例如?地（012）升2.2％、?隆地產（101）升2.4％。邵氏兄弟（080）因傳有人收購，令股價升13％。大市繼續玩個別發展，至於?生指數表現，相信走唔出框框範圍。　　今年5月?拋售令資源股受壓，隨?利率向上，連銀行股亦一度受壓。6月13日開始?反彈，地產股表現不俗，因猜測利率快見頂，往後日子點睇？無論從基本因素或技術分析，大市經過去年10月至今年5月上升後，進入中期調整十分正常，6月13日起?上升只係反彈，相信唔係另一漲潮開始。去年10月至今年5月係「賺傻錢」?時刻，大家一味「傻鬥傻」；6月13日起係利用投資策略賺錢，進入「你精我都精」時期。　　聯儲局聖路易銀行主席William Poole認為，8月8日加息機會係五十五十，控制通脹係聯儲局?責任。市場分析員估計，8月8日聯儲局暫停加息一次，但今年內仍有機會加息四分一厘。職業基金經理跑唔贏大市　　今年上半年標普五百指數跑贏58.2％大基金，而標普中價股四百指數跑贏61.3％中價股基金；標普細價股六百指數跑贏68.1％細價股指數。如果職業基金經理都不能跑贏大市，作為散戶及非職業者，點可以期望自己跑贏大市？　　1997年8月至今美元存款收息平均年回報率5％，即1997年8月一百萬美元存款至今本利和一百五十五萬美元。借問1997年8月至今投資股市散戶有幾多人?本金增加55％？1997年8月至今炒樓者有幾多人本金上漲55％？跑贏大市並唔容易，何況1997年8月至今?指有波幅冇升幅。1997年8月至今本港除豪宅外，一般普通住宅樓價至今回落50％。過去九年最大贏家：一、?金者；二、銀行存款戶，而非股市投資者或物業?家或炒家。今年第二季起美國GDP增長放緩，你說怎?辦？　　展望第三、四季度股市上漲空間已有限，下跌空間亦有限，投資者必須「精耕細作」才能搵到錢！低利率引發?持續升市由2003年4月開始，有可能今年5月結束，企業盈利上升高峰年係去年（來自物業重估升值）。今年上市公司盈利增長率同GDP增長率一樣，將由高增長轉為低增長；另一方面，市場資金仍充沛，但唔再泛濫，加上透過物業重估去產生盈利?時代隨去年結束而漸漸減少。今年5月後?投資策略係：一、不追高；二、不殺跌（不要盲目行使止蝕）；三、只求小勝不求大勝；四、由集中到適量分散，盡量少動「正規軍」，主要採用游擊戰。　　IMF上周末發表一份報告認為，美元?價被高估15-35％！不過冇?象顯示外國投資者減少對美元投資；加上2004年6月起十七次加息阻止美元大幅貶值，隨?美國聯儲局加息接近尾聲，雙赤應為美元?價帶來壓力。　　7月份起上海及深圳股市出現大幅回落。理論上美元弱勢對中國經濟有利，但呢次美元?價回落反令內地股市回落，除?擔心中國人民銀行第二次抽緊銀根行動外，8、9月份來自美國國會逼人民升值壓力亦在上升中；9月美國國會議員將推動立法對中國進口商品徵27.5％關稅。中國國家稅務總局8月1日實施對個人住宅轉讓強制性徵收20％個人所得稅，除非係自住物業（賣出後一年內買入另一單位）或持有五年或以上者才可豁免。新規定大大壓縮?二手房交易?利潤空間，打擊投資客入市。簡單D講，一套六十萬元?房子，買入時只值三十萬元，8月1日後賣出政府將抽稅六萬元，令交易成本大幅上升。自5月起珠三角一帶二手房交易量已較今年首季少30％左右；8月1日起增加個人所得稅後，估計將令交易量進一步降15％，令買房人唔想買，賣房人亦唔想賣。最受害係地產經紀，例如中原地產等呢類公司，在內地業務必大受影響。各地對措施反應不一，深圳及廣州十分平靜，上海卻出現長龍，人們在7月31日二手房實施個人徵稅前登記，出現人山人海局面，下午四時派排隊號碼已發到六百多號；由於交易大廳?只能容納五百多人，遲來者索性在大廳外鋪開報紙席地而坐，估計7月31日二手房轉手較往日上升四成。8月1日起擔心內地樓市交投有排靜。麵粉貴過麵包將在中國出現　　8月1日中國政府亦正式實施「招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規範」和「協定出讓國有土地使用權規範」。簡單D講，1999年開始實施?中國土地招標拍賣掛牌政策將改為類似香港?「勾地制度」，被認為係近年對調節土地供應、穩定樓市行之有效?制度。即政府列出可拍賣?土地，由單位和個人對列入招標土地提意向書及承諾願意支付多少土地價格，政府認為條件可以接受，才正式實施招標拍賣，掛牌出讓。2003年9月香港政府實施勾地政策後，令土地供應減少，地價上升，最終刺激樓價上升；困局係令麵粉（土地）貴過麵包（樓宇單位）。上述情況恐怕日後亦在中國出現。　　中國勞動力人口充沛，但同時缺乏專業人才，甚至內地公司亦須到外國找尋專才，年薪隨時可達八十萬元人民幣。點樣把目前供應充沛?勞動人口其中一部分轉為市場需要?專業人士？聯合國展望未來五年印度可提供新勞動人口七千一百萬，中國在呢方面新勞動人口四千四百萬。換言之，非專業勞動力仍供應充沛；反之，專業人士供應量卻愈來愈短缺，例如美國人口進入高退休期，歐洲人口停止增長，以及日本估計五年後人口減少三百萬。中國教育政策?缺點係大學生供應量多、專業人士供應量少。點樣透過加強培訓令專業人士供應量上升，已成為中國政府當務之急。在中國勞動人口供應量充沛情況下，要求中國政府將人民幣升值仍然有困難。　　英國物業習慣十八年周期。上一個高潮在1990年，理論上呢次英國物業高潮在2008年，然後一如1990年至1994年回落30％左右，亦唔排除呢次英國物業早一、兩年（例如今年上半年）開始回落?機會。　　新加坡物業今年上半年入住率達94％新高，供應量卻係十四年內新低，上述因素令新加坡房地產在今年下半年仍可睇好（但在新加坡物業市場賺錢並不容易，一般豪宅只較1998年低價上升15％，未來升幅估計只有5-10％）。新加坡地產股股價自今年3月至今回落，反而有一定吸引力。買新加坡物業不如買新加坡地產股。　　上半年中國原煤產量升9.5％。據行業統計，國有企業產量升12％，鄉鎮煤礦產量降2.4％；存煤二千四百九十萬噸，處於正常水平。上半年火力發電增長12.2％，水力發電增長12.4％，由於需求增長放緩，令拉閘限電次數減少。上半年電力行業實現利潤四百八十九億元，升36.2％。上半年中國原油產量升2.1％，至九千一百六十六萬噸；進口七千零九萬噸，升11.6％；原油加工量一萬四千九百三十九萬噸，升5.6％，其中汽油、柴油產量分別升5.3％和6.6％。天然氣產量二百八十八億立方米，升23.9％；燒?產量升20％、純?產量升10.6％、化肥升15.5％、農藥升16.9％。油價平均七十美元一桶，較去年同期升十五美元，升幅27.6％。國內成品油價在3月26日及5月24日出現調整，上半年石化行業實現利潤二千一百八十四億元，升27.9％。上半年粗鋼產量一億九千九百四十七萬噸，升8.3％，進口九百四十一萬噸，少28.8％；出口一千七百零九萬噸，升47.71％；鐵礦砂進口一億六千一百三十六萬噸，升22.9％；建築用鋼材6.5mm盤條平均價三千四百六十八元一噸，較年初升8.8％；10mm中板價四千五百五十四元一噸，升44.3％；0.5mm冷軋薄板價五千七百一十一元一噸，升27.5％；如與去年同期比較，分別降0.7％和10.7％。上半年冶金行業實現利潤六百二十八億元，降18.9％。上半年水泥產量五億四千一百一十八萬噸，升20.8％；平板玻璃產量一億九千一百九十二萬重量箱，升11.6％；水泥平均出廠價二百八十三元一噸；平板玻璃出廠價六十四元一重量箱；6月底水泥庫存八百四十七萬噸，較去年同期升12.3％；平板玻璃庫存二千二百七十一萬重量箱，升55.2％；水泥業上半年獲利四十四億元；平板玻璃業虧損八億六千萬元。　　上半年電子行業增長25.7％；出口交貨值九千八百零七億元，升33.9％；實現利潤四百四十四億元，升26.6％。通訊設備製造業利潤升22.6％，家用視聽產品製造業利潤則下降19.3％。　　紡織業產量升16.7％；出口交貨值二千九百二十億元，升14.7％，其中服裝產量七十六億四千萬件，升11.4％。棉花價回落至一萬四千零一元噸，仍較國際同級棉價高二千八百元一噸左右。全行實現利潤三百五十七億元，升36.3％。　　輕工業產量升19.1％；出口交貨值六千一百六十一億元，升20.4％。　　醫藥行業升15.8％，其中化學藥品產量七十四萬九千噸，升25.8％；中成藥產量四十四萬九千噸，升13.8％。上半年全行實現利潤一百八十六億元，升8.7％。　　上半年中國獲利行業集中於上游企業如煤礦、發電、石油等，下游行業利潤仍受擠壓。原材料價格見頂　　小胡上周在視察河北省唐山市時，強調進一步抑制產能過剩行業盲目擴張，堅決把固定資產投資過快增長勢頭壓下來！從銅價同金價走勢睇，唔排除原材料價今年5月見頂?推論。唔少原材料價5月起跌幅超過20％才反彈。　　美國房地產市場回落，消費者開支增長率下降；加上中國政府「十一．五」規劃，日後回望2006年5月可能係重要日子，一如1999年底2000年初中國在「十．五」計劃推動下引發七年原材料價上升潮一樣重要。研究過去歷史，由聯儲局加息到經濟增長放緩有十二至十八個月差距；2006年5月同2004年6月加息開始，兩者相差二十三個月。今年第二季美國GDP增長率只有2.5％，係咪代表美國GDP增長率放緩期開始？　　中國科技（985）、中民燃氣（681）、映美控股（2028）宣布停牌。　　中國3C集團（8153）、第一電訊（8110）、金鼎軟件（8190）、流動電訊（8266）11日；信利國際（732）17日公布業績。