股市搵食如針鼻削鐵

股市搵食如針鼻削鐵2006-07-24　　7月23日，周日。夏日炎炎正好眠。展望本周股市仍係炒公司業績為主，業績好者股價上升，反之回落。

　　全球經濟睇落仍然挺火；美國、日本和歐羅區今年第一季GDP增長率分別為5.3％、3.1％和2.4％，發展中國家GDP更高速增長，全球六十多個國家冇一個出現衰退！但?「紅火」之下又危機處處，例如高油價、以黎衝突等。油價上升正削弱美國?車一族?消費力，同時令其他商品價格上升。?通脹壓力下，全球同步加息，6月共十六家央行宣布加息，全球經濟係咪到?強弩之末？　　新興國家及美國、歐洲?貿易順差形成貿易不平衡，全球經濟下半年會否出現「高台跳水」？各國股市已由一路升到5月份出現急跌，6月中唔少新興國家股市跌幅達25％，上半年股市早已出現「高台跳水」現象；6月下旬出現反彈後，踏入7月亞洲股市連跌三星期，例如印度股市上周跌5.6％；原油價格連跌五個交易天，9月合約跌四點六美元一桶，8月合約以七十三點?八美元收市，較7月14日?七十八點四美元高價回落6.8％。上周日航股價回落15％，因公司宣布計劃發行新股。上周銅價大幅回落，令澳洲礦務股亦面對拋售壓力。半桶水者必死無疑　　未來美國經濟將由高增長期進入低增長期，唔太好亦唔太差。股票市場如肯落手落腳去做，仍然搵到食，但easy money已愈?愈少。技術上睇，今年高點及低點皆出現，例如5月8日?生指數17328點及6月13日?15204點。隨?五十天移動平均線繼續下滑及二百五十天線上升，後市升唔升得幾高，跌亦跌唔到去邊。VIX又再升，代表本周大市下滑機會大於上升。今時今日?股市搵食有如針鼻削鐵，咁高難度動作，我老曹唔相信一般散戶有出色表現。例如有幾多人?5月8日前沽貨，以及有幾多人?6月13日時入貨？可見?上落市幾難搵到食，因為需要完全同群眾對?幹，必須?一片睇好聲中Sell in May，以及??生指數跌穿二百五十天線、二流分析員大叫熊市來臨時入市（註　跌穿二百五十天線從來唔代表乜?，五十天線跌穿二百五十天線才有特殊意義；不過，?牛市過程中必有一次錯誤訊號，例如2004年！）。今年日經同標普五百已出現五十天線跌穿二百天線，確認熊市；香港仍未出現，即香港熊市仍未被確認。通常唔識走勢者唔會輸死（因為冇膽大量投資），識走勢者亦唔會輸死（因十八般武藝件件皆精），只有半桶水者才必死無疑！但市場上偏偏最多半桶水分析員，真係害己害人，例如6月13日因?指跌穿二百五十天線?日叫人出貨，如此類推……。此乃繼「減息入市、加息離市」後另一謬論。群眾唔會咁易失憶　　上周貝南奇發言引發上任以來第三次股市反彈！可惜只維持一天，上周四及周五美股已回落。市場期望佢8月8日停止加息（但數據並非咁樣啟示）。新官上任通常有六個月蜜月期，如六個月內做唔出成績就係咁先。　　貝南奇到底係本世紀最偉大?天才抑或係大笨蛋？佢上任至今已接近六個月，2月份上任初期被傳媒形容為高大威猛、來自名門望族，以及可以?高院同殊仔飲咖啡?人選，佢擬出?通脹目標政策引起廣泛討論；4月忽然發表美元十分負面?言論，引發美元被拋售，金價大升。然後佢又?華盛頓晚餐上同CNBC漂亮女記者話市場曲解?佢?意思，其後?聽證會上公開道歉咁做。由於佢經驗不足，人們好快便原諒?佢。　　貝南奇然後?5月10日?次加息中發表強硬言論，引發全球天然原料跌價；上周三又再認為通脹率溫和及可接受，美股出現?一日狂升。　　事實上，唔少評論員都會犯前言不對後語?陋習，只係聽眾好善忘。過去我老曹亦有上述缺點，其後叫同事將自己?文章剪存，寫文章前翻查一下自己過去幾星期講過乜?？以免自打嘴巴！作為分析員，可以睇錯，但唔可以五時花六時變。貝南奇可能活?象牙塔內太耐，忘記?英語hold you tongue，為政不在多言，言多必失！格老?優點係完全知道自己?方向；反之，貝南奇過去六個月表現一如香港唔少?分析員，經常改變自己睇法，仲係人地誤會佢?意思。貝南奇請記住，群眾唔會咁易失憶?。　　假設8月8日之後美國唔加息而CPI回落、GDP上升，人人大叫貝南奇好?！不然就幾麻煩。白眉董其實亦唔差，佢上任時早已珠玉在前，香港樓價由1984至97年升?十三年，真係邊個郁親邊個死。白眉董唔明此理，一上任便推出「八萬五」，結果飲恨終身！貝南奇情況有D相似，格老已做到人人尊稱為「格蛇」，可見過去十八年佢功力非凡，有邊個能夠超越佢？貝南奇?學者性格，過去習慣紙上談兵，佢?知識?專業領域有好大貢獻，但係?政治及金融市場往往並非如此。今天香港巨富中，有邊個博學多才？投資市場噓聲四起　　社會流傳笑話：「讀書人為唔讀書?人打工。」格蛇係市場仔出身，明白因時制宜，佢?演詞通常係講?等於冇講；反之貝南奇強調要增加透明度，而唔明白金融同股市都?重出奇制勝。兵者，詭道也！兵行險?亦係制勝之道。上周三貝南奇表現一如冇備課?講師，講就動聽，但缺乏理據支持。例如提及能源價格對通脹?影響（但核心通脹率係唔包括能源價格?），結果上周四及周五投資市場已噓聲四起，道瓊斯交通分類指數更?上周五跌穿二百天線，尾市才反彈，不但將上周三升市轉為全周跌市，而且更跌穿6月份低點。　　以黎戰事仍在惡化，文化與宗教差異?可見將來仍冇善法解決。商品價格係咪今年5月見頂後下調？油價睇落仍易升難跌，美國經濟漸漸進入低增長、高通脹期。後市值得高興?事漸少，滯脹日子重臨。6月份核心通脹率升幅已達3.5％，遠離貝南奇?目標通脹率1－2％，如不及時阻止，明年美國核心通脹率將唔係2％，而係4％甚至更高！到時將需要六厘或以上?利率才能阻止佢進一步上升！市場內永遠充滿樂觀派，叫人面對現實往往唔受歡迎，因此好?評論員冇市場，因為自古忠言皆逆耳；反之，嘩眾取寵卻不愁冇市場。　　日本企業習慣?衰退期唔裁員，結果?繁榮期亦毋須增聘人手，一旦面對大衰退，企業開支無法削減，純利一跌再跌，此乃日本經濟自1990年一沉不起?理由！舊?唔去，新?唔來。唔裁員令日本企業競爭力下降，直到日本企業抵受唔住被迫裁員為止，日本經濟才可進入另一繁榮期，上述情況至今未出現。依家日本失業率仍然只有4％，同八十年代繁榮期接近。養精蓄銳留力等第四季　　過去中國國企亦唔准裁員，結果國企搞?搞去搞唔好，最近十年中國政府才准國企裁員，國企純利一下子便好起來！唔裁員?老闆好似係好老闆，結果反令企業喪失市場競爭力，最終被市場淘汰！凡事有利必有弊。事實上，過「仁」則儒，過「義」則是非不分，過「禮」則迂腐，過「信」則愚，凡事皆冇絕對。　　投資市場早已進入狗追狗尾時刻，?股市磨爛蓆根本上係浪費精力。7月應該放假，養精蓄銳留力等第四季才搏殺。　　過去?三頭馬車係美國、日本同德國。六十年代後期，美國經濟停止增長，由日本同德國接力繼續帶領世界經濟向上，直至1990年。換言之，1966至90年世界經濟仍能保持繁榮，理由係日本及西德帶動，令世界經濟繼續增長。今天?三頭馬車係美國、中國與印度。2000年起美國經濟停止增長，但中國同印度繼續保持高增長，令二十一世紀世界經濟保持繁榮。七、八十年代?情況會否?2000至2020年?中國同印度重演？如今年8月8日美國聯儲局再加息而令美國GDP增長率放緩，以避免CPI升幅太快，只要中國同印度保持經濟高增長，世界經濟繼續欣欣向榮機會向上。上述諗法如正確，則未來投資策略應由歐、美地區轉向中國，即業務重心放?歐洲或美國?企業吸引力在下降，業務重心放?中國?吸引力則上升。　　即使美國入口能力增長率放緩，亦唔影響中國未來GDP增長率，因為中國內部消費剛剛抬頭，應有二十年左右繁榮期（由2000年起計）。明年中國開放金融、電訊及零售市場，會否反過來帶動美國部分行業增長？　　有人擔心美元?價崩潰，往往言過其詞。美國今年第一季收支赤字減少至二千零八十億美元，較去年第一季減6.5％，赤字減少唔係因為入口減少，而係出口上升！美國產品及服務出口競爭力正在上升中！中國收緊借貸遠水難救近火　　人行宣布由8月15日起，再調升銀行存款準備金率至8.5％。人行用貨幣政策去收緊銀根，理由係上半年各商業銀行已借出二萬二千億元人民幣，達今年全年總貸款目標90％。中國今年第二季GDP增長11.3％，係近十年內最高。由收緊借貸到GDP增長率放緩，?美國需時二十二個月才見效；中國因缺乏往績，但可以肯定遠水救不了近火。存款準備金率增加0.5％，大約可凍結一千五百億元人民幣，上一次調整係今年6月15日，影響亦好有限。　　國家統計局發表截至今年6月30日止中國商品房空置面積共一億二千萬平方米，較去年同期升17.5％。其中住宅樓面佔六千七百一十五萬平方米，升14.1％；土地開發面積一億零九百七十三萬平方米，升34%。上半年房地產開發資金共七千六百九十五億元人民幣，升24.2%；到位資金一萬二千二百二十四億元，升29.1％。貸款上升二千七百四十三億元，升56.4％，成為支?房地產投資?重要因素。七十個大中城房屋售價平均升5.8％，其中升幅最大係深圳達14.6％、北京11.2％、廈門11.1％、廣州10％；下降主要係上海跌5.4％。二手樓價升4.9％，非住宅商品房升5.3％。