賣樓難 勾地更難
賣樓難 勾地更難
2006-06-28
6月27日，周二。?生指數跌30.11，收15774.7；成交二百三十六億九千多萬元。6月期指收15787點，跌13點；7月期指高水，收15836點。睇落唔少人仍睇好7月股市。利豐（494）跌2％，收十五元一角，因為擔心美國經濟放緩；江西銅業（358）升3.1％，見六元七角，因倫敦期銅升3.2％。8月期油升四十五美仙，收七十二點二五美元一桶，金價升二點三美元，白銀升零點?五美元，見十點三五美元。不過，銅價?美國回落六點三美仙，見三點一七美元一磅，睇落後市仍係上落市。
公用股吸引力降
美國十年期債券連續第九個交易天回落，係1974年以來最長，孳息率見五厘二四?四年新高（1974年4月曾出現連跌十一個交易天，主因係水門事件，同年8月尼克遜宣布辭職）。如美債一直跌至6月29日公布加息日，便可打破1974年4月?紀錄。加息最令人擔心係美國房屋，5月份銷量上升，理由係地產商減價促銷，如再加息四分一厘，擔心美國樓市又再滯銷。5月份新屋銷量升4.6%，至一百二十三萬四千間（事前估計減少2％，至一百一十五萬間），主因係5月新屋售價回落，不過仍較一年前升3.1％。
隨?利率上升，不但債券吸引力下降，公用股（尤其兩電）吸引力亦在降低。現水平兩電股價已偏高，三十年期債券顯得更吸引；何況兩電專營權到期後，政府必削減固定資產回報率；沽出公用股乃我老曹?提議。6月29日利率改變，擔心將令唔少投資者採取觀望態度。7月份股市能否回升？我老曹冇意見。唔少人?5月8日至6月13日剛燒過手指，信心會否咁快回復過來？我老曹對7月股市都係閉嘴唔評論好D，何況我老曹對捕捉短期趨勢一向唔夠敏感，習慣中線投資。羅素二千指數似乎仍陷於泥?內，6月粉飾櫥窗快完，似乎幫助唔大。VIX回落2％，至15.58。4月開始日本銀行抽資，令日經平均指數由4月7日17563點回落至6月13日14070點，日本銀行行長福井俊彥受醜聞影響，涉及投資八萬七千美元?一個基金，由村上世彰管理，呢位仁兄本月因涉及內幕交易而被捕，令6月14日起日本銀行停止抽資，因有人要求日本銀行行長辭職及可能涉及內幕交易，但由於乏人替代，此事可能容後再談。而福井揚言7月份繼續抽資，擔心6月14日起日股反彈到此為止。
我老曹相信，短期?指仍將?框框內上落，上阻力16000點，下支持15200點。相信聯儲局唔會有乜出乎意外?行動，估計只係加息四分一厘等候進一步數據！周四聯儲局會否加息半厘？機會只有12％。
通脹分兩種，其中一種令物價上升，人人討厭，上述會令CPI上升，聯儲局必加息去打擊。1971年至今美元購買力平均每年減少5％，貝南奇希望日後美元購買力每年只減少2%，佢有足夠能力去做，問題係擔心傷及另一通脹，就係投資項目升值，即1990年日本銀行行長及1997年7月白眉董無意中傷及，結果令日本及香港中產階級及中下層社會叫苦連天！以美國人?高負債，一旦傷及可能痛死！
雖然美國已脫離金本位三十五年，但每次金價上升，對美元仍構成壓力。投資者?決定並非?自冷靜及理性分析，而係基於恐懼、貪念、希望、妒忌、同情、愛與恨及無動於衷；換言之，唔少投資取決於七情六慾而非理性分析。事實上，又有誰真正了解自己??股票到底係乜？ 未來財富?獲得或失去，取決於企業新系統?回應，例如較昂貴?能源、較昂貴?勞工成本及較昂貴?原材料下，誰能獲利？即使一間好公司，股價?拋售下隨時可失去15－20％市值而毋須任何理由。
投資者係避唔過高息壓力?。許多人仍搞唔清何謂「高息」？理論上，高息係指存款利率高於CPI增長率二厘或以上（以雪茄伏?睇法）。五厘二五係咪唔算高息？仍有爭?。以核心通脹率3.2%計，依家已踏入高息期；但以CPI計係4.2％，則依家仍未係；換言之，後市仍有加息需要，尤其貝南奇希望未來CPI增長率回落到只有1％至2％之間。一旦進入高息期，股市O便回落，實質利率愈高，股市O愈低。上述唔係時間指標（timing indicators），但卻提供有用展望。
下周開始，股市將炒8月8日係咪再加息。如睇PPI及CPI，相信仍有需要，當然決定權?聯儲局度。
地產代理下一個受害者
?地（012）計劃未來五年投資三百億元?中國買地，興建一般人可負擔?樓房（屬細單位），協助政府打擊內地樓市炒賣。過去?基中國早已?內地投資二百億元於商業樓宇上，呢次係繼?隆地產（101）之後第四間香港大地產公司宣布進一步投資內地房地產。如今香港樓市發展空間十分有限，政府改為勾地後，令地價勁升；初期樓價亦升，但樓價已漸漸升至一般人無法負擔?水平，而地價不跌但樓價跌。今天買地起樓已變成做蝕本生意，地產商只有減少買地，同時減少賣樓，令香港建築業陷入1997年以來最低潮（建築工人冇工開，搞到要去澳門做黑工，都算悲矣！），下一步將影響地產代理，因唔夠生意做要蝕本。地產公司紛紛將資金轉投內地買地起樓！
特區政府?勾地政策，令2003年9月到去年上半年樓價上升，但當樓花逐漸變成現樓，現實問題係大部分用家買唔起，結果樓花只有蝕讓才能出貨。去年炒入樓花者，今年水瓜打狗唔見一大橛，形成今年樓市好靜（地產商賣?樓買唔番土地，麵粉貴過麵包；用家食唔起麵包，只有停止樓換樓計劃），勾地政策?害處逐漸浮現。
去年地產公司純利大部分來自投資物業重估產生，今年最初打算將D物業組成REITs上市，套現產生利潤及套現資金。鷹君（041）組成?REIT上市第一天便跌破招股價，嚇到其他地產公司唔敢再推出REITs。今年地產公司純利來源？都幾頭痛。如今年地產公司純利唔及去年，明年業績公布期，股價又有乜反應？依家香港地產股市價低於NAV 23％，較過去平均數低NAV 18％略多。問題係香港樓價已到?另一高峰，唔似2003年時樓價已陷入低潮，如今年地產股純利走下坡，現水平市價唔一定守得住。今年寫字樓及零售商舖租金仍可溫和上升，但售樓利潤並唔樂觀，因為已無法廉價買地、高價賣樓。?地價太貴下，買地起樓變成做蝕本生意。
道指2000年1月開始進入熊市，當時O二十三點六倍，息率只有一厘四；?2002年9月完成熊市一期，當時息率只有一厘七二。2002年10月開始出現熊市中最大一次反彈，如無意外，呢次反彈?今年5月完成，進入熊市二期。
1982年開始?美股牛市，係世界上突然之間中國、印度、東歐及前蘇聯一個接一個加入環球經濟體系，為全球提供超過三十億人生產力，而佢地?薪金只及OECD國家十分一或以下，引發外判潮。今天中國已成為全球製造業基地，印度人因為識英文，已成為全球廉價服務後勤基地，?自呢方面?好處到2000年?金融市場反映。中國人自2000年利用過去賺返??錢大搞基建及固定資產投資，引發全球原材料漲價，去年起中國工資亦大幅上升。美國2001年1月起透過濫發貨幣製造出??復甦引發通脹，當聯儲局開始關注通脹時，相信今年5月股市反彈潮開始結束，因利率下降而產生?房屋泡沫，即使唔爆破亦停止擴大！今年下半年開始美國經濟進入增長放緩期，一直到2007年。6月13日?股市反彈只係超賣下?技術調整，出現指數上升、成交額下降。
股票市場需要領袖，九十年代TMT股係領袖，2002年10月起資源股係領袖，房地產股、銀行股係領袖。但今天，股市內搵唔到領袖，資源股、地產股及銀行股都面對壓力抬唔起頭。?投資市場，希望最唔值錢，如你不忠實地面對自己，便只有輸錢。投資唔係遊戲，你必須制定計劃，按計劃行事，一旦達到目的便獲利回吐。如你連自己?性格都唔了解，或買乜?都唔知道，只靠打電話問功課，呢種投資者遲早輸錢離場。不要向自己說謊，睇錯市便止蝕離場，停留愈久虧損愈大。不要讓小錯變成大錯，不要用「好錢」去支持「壞??投資」。有懷疑?現金！不要希望明天會更好，因為明天只係另一個今天。先做好功課，然後決定買賣，錯?便止蝕離場，再計劃另一項投資。至於分散投資係必需?，但項目最好只係三個，最多五個（除非你有一隊人幫你）。普通人好難兼顧五個以上項目，每個項目投資最好唔超過全部資金20％，先賣掉出現虧損者，不應先賣有錢賺者；蝕本應快賣，賺錢便慢慢等。唔好投資負債過重?公司，公司負債過重理由有二：一、董事局過分進取；二、董事局睇錯市，前者危險，後者更加唔值得投資。如你做唔到上述要求，請改為買基金讓別人代勞。
多留意公司邊際利潤
新上市?公司必須營業額急升才係好公司；上市已久?舊公司必須有良好純利紀錄及派息政策。如上市已久?舊公司純利仍大幅波動，就唔係好公司。新上市公司營業額唔大幅上升，亦非好?增長股。多D留意公司邊際利潤，一旦邊際利潤下降，代表該行業進入激烈競爭期或原材料成本上升，唔係好現象。如果係酒店股，留意入住率；如果係航空股，留意載客率；如果係工業股，留意邊際利潤；如果係金融股，留意淨利息收益及股東資金回報率。一旦掌握各行各業?竅門，其他方面可一理通百理明。例如零售業應留意同店營業額（即同一間店舖做幾多生意）及存貨量有冇上升，如同店營業額唔升而存貨上升，則沽之哉。
金價出現2001年起首次Reversal，即淨沽空盤大於淨買空盤。第一次出現?6月6日（淨買空五萬一千四百三十九張合約，淨沽空十八萬八百零八張合約），第二次係6月13日（淨買空五萬一千六百九十九張合約，淨沽空十八萬六千一百張合約）。6月6日金價曾見六百三十四點七美元，6月13日金價一度跌至五百六十六點八美元。邊個?呢個水平進一步沽空？經此一役，黃金已元氣大傷，有排牛皮?。
加拿大第二大銀行多倫多銀行旗下TD證券公司認為，今時今日應沽出加元買入澳元，因為未來數月澳洲需要加息，而加拿大冇咁?需要。過去十二個月加國共加息七次，至四厘二五；反之，澳洲只?今年5月加息，至五厘七五，令澳元兌加元過去一年下跌13％，6月21日見八十一點二六加仙，係2002年2月25日以?最低，估計?三個月內可見八十六加仙，兼有機會賺取息差，所以建議大家沽加元、買澳元。加國央行已擔心加元太強，加上失業率跌至3.8％?三十二年最低；反之，澳洲央行認為澳元偏低，有加息需要。如美國經濟增長放緩，對加國影響大於澳洲。加國出口佔GDP 38％，其中85％出口到美國；澳洲出口佔GDP 20％，其中6.3％出口到美國，而日本及中國才係澳洲第一及第二大出口國。
6月26日大摩首席經濟師羅奇?上海發表演講時話，中國?處理經濟過熱問題上，同兩年前?措施幾乎一模一樣！既然兩年前未達理想效果，點解呢次會收效？中國如繼續依賴出口，將令美國同歐洲等國家採取保護主義措施；如繼續依賴固定資產投資帶動經濟，產能過剩問題最後將引發內部通縮（日本就係例子）。「十一．五」規劃?方向正確，但執行不力。外?政策本來係良好調整機制，但人民幣追隨美元?價升降，令此機制失效，同時影響貨幣政策及利率政策，結果只能產生微調。中國固定資產投資由2000年佔GDP 30％，升到2005年佔GDP 50％以上，令全球天然原材料價格大升，而上述情況係唔可能長期維持。5月份商品價格回落係咪轉捩點，仍唔清楚。通常一個新礦需要五至十年時間才發展完成；2000年中國呢方面需求急速增長，令所有礦產都應付唔?，擔心未來新礦逐漸投產時，中國對原材料需求增長率放緩，咁又變成供應過剩？
1980年起環球化令生產基地急速轉移到中國，引發中國大量投資基建，造成對能源及金屬需求壓力。如今年下半年經濟增長放緩，而且一直伸展到明年，中國經濟係咪可以出現軟?陸？
大躍進導致北京大風沙
5月起新興市場股市已改變過去三年?方向，5月8日起?回落，已令唔少對沖基金冇晒今年利潤（部分甚至略有損失）。根據Emerging Portfolio Ferral Research資料，MSCI新興市場指數由5月8日至6月13日跌幅超過20％，大部分對沖基金減值約25％。摩根大通Emerging Market Bond Index（EMBI）已跌至八個月內低點，即新興市場公司欲集資便須支付更高利率（5月份較成熟市場多付一厘七至一厘八，依家要多付二厘二至二厘三）。索羅斯估計，日本銀行4月同5月抽走一千一百億至一千二百億美元資金，令全球股市失去七萬億美元市值。7月另一次抽資行動影響又會點？何況6月13日人行宣布中國商業銀行儲備金由7.5％升至8％，7月5日生效，將抽走內地一千五百億元人民幣資金。
1958年中國發動大躍進，?甘肅省興建巨型紅崖山貯水庫，為灌溉農田而改變?石羊河?流向，發展了中國乾旱內陸區民勤縣綠洲一帶?農莊，但民勤綠洲土地只係沙漠，長年不下雨，引入?河水雖然灌溉綠洲一帶，但過去石羊河下游土地因河水不足而漸漸鹽漬化，令植被退化而日漸沙漠化，六十年代中國再引黃河之水去補充，結果亦造成黃河斷流。毛澤東雖然敢教日月換新天，但所造成?生態破壞，卻成為今天北京大風沙?來源，因為石羊河一帶因鹽漬而沙漠化?土地，1994年已達三千七百三十三點五公里，其後政府再冇公布。當我地以為「人定勝天」之時，大自然威力卻遠超人類。五十及六十年代兩次將河流改道，令北京擔心有一天被風沙埋掉。民勤綠洲被夾?騰格里沙漠及巴丹吉林沙漠之間，天氣乾旱，降雨量小，蒸發量大，風多、風速大，應該植林才對。政府?1958年將佢改為農場，引石羊河水灌溉，結果森林環境逐漸消失，水源失去保存，暴雨再沖走有用?泥土，最後令河水亦枯竭。開發民勤綠洲令人口過速增長，蓄牧量大增，今天已成為全國大風沙來源，無可挽救。中國有時都幾悲哀，我地人口佔全球五分一，但只佔全球水資源7%。
6月30日中國政府將重開經喜馬拉亞山通往印度之路，上述通道自西藏達賴喇嘛出走後封閉。重開後，印度估計到2010年印度錫金省與中國西藏省貿易量可達十億美元一年。兩國已仇視對方幾十年，1962年更爆發邊界衝突而關掉呢條通往印度之路，重開後估計未來貿易量可大升，對西藏經濟利益有極大幫助。通往西藏?鐵路7月1日亦通車！
今年三十八間新上市?印度公司，超過一半跌破招股價。印度股市自5月10日至今已回落17％，依家O十六倍（5月10日O二十點五倍），現水平只算合理，仍乏吸引力。
最新一期《商業周刊》認為，全球存在太多泡沫，隨時爆破。例如印度及俄羅斯股市兩年內上升一倍，土耳其、印尼及阿根廷股市升幅亦大。銅、油、鋁價大幅上揚，美國巨額貿易逆差如不改變，將令美元有下跌壓力；如改變，則令新興市場股市有壓力。你說怎?辦！
優能數碼（8116）、亨達國際（111）、東南國際（726）停牌。
亞洲聯盟（616）更改買賣單位。
高陽科技（818）一股拆為四股。
■大快活（052）、金榜集團（172）、樂聲電子（213）、友力投資（674）7月6日；添利（093）、東方報業集團（018）7日；瀚智集團（516）13日；寶光實業（084）19日公布業績
2006-06-28
6月27日，周二。?生指數跌30.11，收15774.7；成交二百三十六億九千多萬元。6月期指收15787點，跌13點；7月期指高水，收15836點。睇落唔少人仍睇好7月股市。利豐（494）跌2％，收十五元一角，因為擔心美國經濟放緩；江西銅業（358）升3.1％，見六元七角，因倫敦期銅升3.2％。8月期油升四十五美仙，收七十二點二五美元一桶，金價升二點三美元，白銀升零點?五美元，見十點三五美元。不過，銅價?美國回落六點三美仙，見三點一七美元一磅，睇落後市仍係上落市。
公用股吸引力降
美國十年期債券連續第九個交易天回落，係1974年以來最長，孳息率見五厘二四?四年新高（1974年4月曾出現連跌十一個交易天，主因係水門事件，同年8月尼克遜宣布辭職）。如美債一直跌至6月29日公布加息日，便可打破1974年4月?紀錄。加息最令人擔心係美國房屋，5月份銷量上升，理由係地產商減價促銷，如再加息四分一厘，擔心美國樓市又再滯銷。5月份新屋銷量升4.6%，至一百二十三萬四千間（事前估計減少2％，至一百一十五萬間），主因係5月新屋售價回落，不過仍較一年前升3.1％。
隨?利率上升，不但債券吸引力下降，公用股（尤其兩電）吸引力亦在降低。現水平兩電股價已偏高，三十年期債券顯得更吸引；何況兩電專營權到期後，政府必削減固定資產回報率；沽出公用股乃我老曹?提議。6月29日利率改變，擔心將令唔少投資者採取觀望態度。7月份股市能否回升？我老曹冇意見。唔少人?5月8日至6月13日剛燒過手指，信心會否咁快回復過來？我老曹對7月股市都係閉嘴唔評論好D，何況我老曹對捕捉短期趨勢一向唔夠敏感，習慣中線投資。羅素二千指數似乎仍陷於泥?內，6月粉飾櫥窗快完，似乎幫助唔大。VIX回落2％，至15.58。4月開始日本銀行抽資，令日經平均指數由4月7日17563點回落至6月13日14070點，日本銀行行長福井俊彥受醜聞影響，涉及投資八萬七千美元?一個基金，由村上世彰管理，呢位仁兄本月因涉及內幕交易而被捕，令6月14日起日本銀行停止抽資，因有人要求日本銀行行長辭職及可能涉及內幕交易，但由於乏人替代，此事可能容後再談。而福井揚言7月份繼續抽資，擔心6月14日起日股反彈到此為止。
我老曹相信，短期?指仍將?框框內上落，上阻力16000點，下支持15200點。相信聯儲局唔會有乜出乎意外?行動，估計只係加息四分一厘等候進一步數據！周四聯儲局會否加息半厘？機會只有12％。
通脹分兩種，其中一種令物價上升，人人討厭，上述會令CPI上升，聯儲局必加息去打擊。1971年至今美元購買力平均每年減少5％，貝南奇希望日後美元購買力每年只減少2%，佢有足夠能力去做，問題係擔心傷及另一通脹，就係投資項目升值，即1990年日本銀行行長及1997年7月白眉董無意中傷及，結果令日本及香港中產階級及中下層社會叫苦連天！以美國人?高負債，一旦傷及可能痛死！
雖然美國已脫離金本位三十五年，但每次金價上升，對美元仍構成壓力。投資者?決定並非?自冷靜及理性分析，而係基於恐懼、貪念、希望、妒忌、同情、愛與恨及無動於衷；換言之，唔少投資取決於七情六慾而非理性分析。事實上，又有誰真正了解自己??股票到底係乜？ 未來財富?獲得或失去，取決於企業新系統?回應，例如較昂貴?能源、較昂貴?勞工成本及較昂貴?原材料下，誰能獲利？即使一間好公司，股價?拋售下隨時可失去15－20％市值而毋須任何理由。
投資者係避唔過高息壓力?。許多人仍搞唔清何謂「高息」？理論上，高息係指存款利率高於CPI增長率二厘或以上（以雪茄伏?睇法）。五厘二五係咪唔算高息？仍有爭?。以核心通脹率3.2%計，依家已踏入高息期；但以CPI計係4.2％，則依家仍未係；換言之，後市仍有加息需要，尤其貝南奇希望未來CPI增長率回落到只有1％至2％之間。一旦進入高息期，股市O便回落，實質利率愈高，股市O愈低。上述唔係時間指標（timing indicators），但卻提供有用展望。
下周開始，股市將炒8月8日係咪再加息。如睇PPI及CPI，相信仍有需要，當然決定權?聯儲局度。
地產代理下一個受害者
?地（012）計劃未來五年投資三百億元?中國買地，興建一般人可負擔?樓房（屬細單位），協助政府打擊內地樓市炒賣。過去?基中國早已?內地投資二百億元於商業樓宇上，呢次係繼?隆地產（101）之後第四間香港大地產公司宣布進一步投資內地房地產。如今香港樓市發展空間十分有限，政府改為勾地後，令地價勁升；初期樓價亦升，但樓價已漸漸升至一般人無法負擔?水平，而地價不跌但樓價跌。今天買地起樓已變成做蝕本生意，地產商只有減少買地，同時減少賣樓，令香港建築業陷入1997年以來最低潮（建築工人冇工開，搞到要去澳門做黑工，都算悲矣！），下一步將影響地產代理，因唔夠生意做要蝕本。地產公司紛紛將資金轉投內地買地起樓！
特區政府?勾地政策，令2003年9月到去年上半年樓價上升，但當樓花逐漸變成現樓，現實問題係大部分用家買唔起，結果樓花只有蝕讓才能出貨。去年炒入樓花者，今年水瓜打狗唔見一大橛，形成今年樓市好靜（地產商賣?樓買唔番土地，麵粉貴過麵包；用家食唔起麵包，只有停止樓換樓計劃），勾地政策?害處逐漸浮現。
去年地產公司純利大部分來自投資物業重估產生，今年最初打算將D物業組成REITs上市，套現產生利潤及套現資金。鷹君（041）組成?REIT上市第一天便跌破招股價，嚇到其他地產公司唔敢再推出REITs。今年地產公司純利來源？都幾頭痛。如今年地產公司純利唔及去年，明年業績公布期，股價又有乜反應？依家香港地產股市價低於NAV 23％，較過去平均數低NAV 18％略多。問題係香港樓價已到?另一高峰，唔似2003年時樓價已陷入低潮，如今年地產股純利走下坡，現水平市價唔一定守得住。今年寫字樓及零售商舖租金仍可溫和上升，但售樓利潤並唔樂觀，因為已無法廉價買地、高價賣樓。?地價太貴下，買地起樓變成做蝕本生意。
道指2000年1月開始進入熊市，當時O二十三點六倍，息率只有一厘四；?2002年9月完成熊市一期，當時息率只有一厘七二。2002年10月開始出現熊市中最大一次反彈，如無意外，呢次反彈?今年5月完成，進入熊市二期。
1982年開始?美股牛市，係世界上突然之間中國、印度、東歐及前蘇聯一個接一個加入環球經濟體系，為全球提供超過三十億人生產力，而佢地?薪金只及OECD國家十分一或以下，引發外判潮。今天中國已成為全球製造業基地，印度人因為識英文，已成為全球廉價服務後勤基地，?自呢方面?好處到2000年?金融市場反映。中國人自2000年利用過去賺返??錢大搞基建及固定資產投資，引發全球原材料漲價，去年起中國工資亦大幅上升。美國2001年1月起透過濫發貨幣製造出??復甦引發通脹，當聯儲局開始關注通脹時，相信今年5月股市反彈潮開始結束，因利率下降而產生?房屋泡沫，即使唔爆破亦停止擴大！今年下半年開始美國經濟進入增長放緩期，一直到2007年。6月13日?股市反彈只係超賣下?技術調整，出現指數上升、成交額下降。
股票市場需要領袖，九十年代TMT股係領袖，2002年10月起資源股係領袖，房地產股、銀行股係領袖。但今天，股市內搵唔到領袖，資源股、地產股及銀行股都面對壓力抬唔起頭。?投資市場，希望最唔值錢，如你不忠實地面對自己，便只有輸錢。投資唔係遊戲，你必須制定計劃，按計劃行事，一旦達到目的便獲利回吐。如你連自己?性格都唔了解，或買乜?都唔知道，只靠打電話問功課，呢種投資者遲早輸錢離場。不要向自己說謊，睇錯市便止蝕離場，停留愈久虧損愈大。不要讓小錯變成大錯，不要用「好錢」去支持「壞??投資」。有懷疑?現金！不要希望明天會更好，因為明天只係另一個今天。先做好功課，然後決定買賣，錯?便止蝕離場，再計劃另一項投資。至於分散投資係必需?，但項目最好只係三個，最多五個（除非你有一隊人幫你）。普通人好難兼顧五個以上項目，每個項目投資最好唔超過全部資金20％，先賣掉出現虧損者，不應先賣有錢賺者；蝕本應快賣，賺錢便慢慢等。唔好投資負債過重?公司，公司負債過重理由有二：一、董事局過分進取；二、董事局睇錯市，前者危險，後者更加唔值得投資。如你做唔到上述要求，請改為買基金讓別人代勞。
多留意公司邊際利潤
新上市?公司必須營業額急升才係好公司；上市已久?舊公司必須有良好純利紀錄及派息政策。如上市已久?舊公司純利仍大幅波動，就唔係好公司。新上市公司營業額唔大幅上升，亦非好?增長股。多D留意公司邊際利潤，一旦邊際利潤下降，代表該行業進入激烈競爭期或原材料成本上升，唔係好現象。如果係酒店股，留意入住率；如果係航空股，留意載客率；如果係工業股，留意邊際利潤；如果係金融股，留意淨利息收益及股東資金回報率。一旦掌握各行各業?竅門，其他方面可一理通百理明。例如零售業應留意同店營業額（即同一間店舖做幾多生意）及存貨量有冇上升，如同店營業額唔升而存貨上升，則沽之哉。
金價出現2001年起首次Reversal，即淨沽空盤大於淨買空盤。第一次出現?6月6日（淨買空五萬一千四百三十九張合約，淨沽空十八萬八百零八張合約），第二次係6月13日（淨買空五萬一千六百九十九張合約，淨沽空十八萬六千一百張合約）。6月6日金價曾見六百三十四點七美元，6月13日金價一度跌至五百六十六點八美元。邊個?呢個水平進一步沽空？經此一役，黃金已元氣大傷，有排牛皮?。
加拿大第二大銀行多倫多銀行旗下TD證券公司認為，今時今日應沽出加元買入澳元，因為未來數月澳洲需要加息，而加拿大冇咁?需要。過去十二個月加國共加息七次，至四厘二五；反之，澳洲只?今年5月加息，至五厘七五，令澳元兌加元過去一年下跌13％，6月21日見八十一點二六加仙，係2002年2月25日以?最低，估計?三個月內可見八十六加仙，兼有機會賺取息差，所以建議大家沽加元、買澳元。加國央行已擔心加元太強，加上失業率跌至3.8％?三十二年最低；反之，澳洲央行認為澳元偏低，有加息需要。如美國經濟增長放緩，對加國影響大於澳洲。加國出口佔GDP 38％，其中85％出口到美國；澳洲出口佔GDP 20％，其中6.3％出口到美國，而日本及中國才係澳洲第一及第二大出口國。
6月26日大摩首席經濟師羅奇?上海發表演講時話，中國?處理經濟過熱問題上，同兩年前?措施幾乎一模一樣！既然兩年前未達理想效果，點解呢次會收效？中國如繼續依賴出口，將令美國同歐洲等國家採取保護主義措施；如繼續依賴固定資產投資帶動經濟，產能過剩問題最後將引發內部通縮（日本就係例子）。「十一．五」規劃?方向正確，但執行不力。外?政策本來係良好調整機制，但人民幣追隨美元?價升降，令此機制失效，同時影響貨幣政策及利率政策，結果只能產生微調。中國固定資產投資由2000年佔GDP 30％，升到2005年佔GDP 50％以上，令全球天然原材料價格大升，而上述情況係唔可能長期維持。5月份商品價格回落係咪轉捩點，仍唔清楚。通常一個新礦需要五至十年時間才發展完成；2000年中國呢方面需求急速增長，令所有礦產都應付唔?，擔心未來新礦逐漸投產時，中國對原材料需求增長率放緩，咁又變成供應過剩？
1980年起環球化令生產基地急速轉移到中國，引發中國大量投資基建，造成對能源及金屬需求壓力。如今年下半年經濟增長放緩，而且一直伸展到明年，中國經濟係咪可以出現軟?陸？
大躍進導致北京大風沙
5月起新興市場股市已改變過去三年?方向，5月8日起?回落，已令唔少對沖基金冇晒今年利潤（部分甚至略有損失）。根據Emerging Portfolio Ferral Research資料，MSCI新興市場指數由5月8日至6月13日跌幅超過20％，大部分對沖基金減值約25％。摩根大通Emerging Market Bond Index（EMBI）已跌至八個月內低點，即新興市場公司欲集資便須支付更高利率（5月份較成熟市場多付一厘七至一厘八，依家要多付二厘二至二厘三）。索羅斯估計，日本銀行4月同5月抽走一千一百億至一千二百億美元資金，令全球股市失去七萬億美元市值。7月另一次抽資行動影響又會點？何況6月13日人行宣布中國商業銀行儲備金由7.5％升至8％，7月5日生效，將抽走內地一千五百億元人民幣資金。
1958年中國發動大躍進，?甘肅省興建巨型紅崖山貯水庫，為灌溉農田而改變?石羊河?流向，發展了中國乾旱內陸區民勤縣綠洲一帶?農莊，但民勤綠洲土地只係沙漠，長年不下雨，引入?河水雖然灌溉綠洲一帶，但過去石羊河下游土地因河水不足而漸漸鹽漬化，令植被退化而日漸沙漠化，六十年代中國再引黃河之水去補充，結果亦造成黃河斷流。毛澤東雖然敢教日月換新天，但所造成?生態破壞，卻成為今天北京大風沙?來源，因為石羊河一帶因鹽漬而沙漠化?土地，1994年已達三千七百三十三點五公里，其後政府再冇公布。當我地以為「人定勝天」之時，大自然威力卻遠超人類。五十及六十年代兩次將河流改道，令北京擔心有一天被風沙埋掉。民勤綠洲被夾?騰格里沙漠及巴丹吉林沙漠之間，天氣乾旱，降雨量小，蒸發量大，風多、風速大，應該植林才對。政府?1958年將佢改為農場，引石羊河水灌溉，結果森林環境逐漸消失，水源失去保存，暴雨再沖走有用?泥土，最後令河水亦枯竭。開發民勤綠洲令人口過速增長，蓄牧量大增，今天已成為全國大風沙來源，無可挽救。中國有時都幾悲哀，我地人口佔全球五分一，但只佔全球水資源7%。
6月30日中國政府將重開經喜馬拉亞山通往印度之路，上述通道自西藏達賴喇嘛出走後封閉。重開後，印度估計到2010年印度錫金省與中國西藏省貿易量可達十億美元一年。兩國已仇視對方幾十年，1962年更爆發邊界衝突而關掉呢條通往印度之路，重開後估計未來貿易量可大升，對西藏經濟利益有極大幫助。通往西藏?鐵路7月1日亦通車！
今年三十八間新上市?印度公司，超過一半跌破招股價。印度股市自5月10日至今已回落17％，依家O十六倍（5月10日O二十點五倍），現水平只算合理，仍乏吸引力。
最新一期《商業周刊》認為，全球存在太多泡沫，隨時爆破。例如印度及俄羅斯股市兩年內上升一倍，土耳其、印尼及阿根廷股市升幅亦大。銅、油、鋁價大幅上揚，美國巨額貿易逆差如不改變，將令美元有下跌壓力；如改變，則令新興市場股市有壓力。你說怎?辦！
優能數碼（8116）、亨達國際（111）、東南國際（726）停牌。
亞洲聯盟（616）更改買賣單位。
高陽科技（818）一股拆為四股。
■大快活（052）、金榜集團（172）、樂聲電子（213）、友力投資（674）7月6日；添利（093）、東方報業集團（018）7日；瀚智集團（516）13日；寶光實業（084）19日公布業績
posted by 水平線 at 1:20 下午
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