中東油資進駐國內地產

中東油資進駐國內地產2006-07-15　　　7月14日，周五。?生指數跌169.77，收16135.71；成交二百八十一億三千三百七十二萬二千元。期指接近平水，跌186點，收16136點。油價升至七十八美元，令中國國航（753）跌2.5％；南方航空（1055）跌2.3％。利豐（494）因擔心美國零售放緩而下跌2.4％。

　　日本央行結束零利率政策，宣布六年來首次加息至零點二五厘，令日經平均指數大跌。後市展望，仍唔使過分憂慮，因為仍是上落市格局，個別發展。從台股例子可分析日股　　冠君產業（2778）上牌至今，股價累積下跌28％，已到?超賣區，2006年回報率七厘七，2007及2008年七厘，相較?生指數今年息率平均三厘八，明年四厘。作為債券睇已十分吸引，何況本港寫字樓租金及售價仍在上升。　　鋁礬土現價四百六十美元一噸，代表中國鋁業（2600）面對減價壓力；加上鐵價由6月至今回落14％，對內地鋼鐵股亦不利。　　世界經濟及股市皆非直線上升，而係循環周期有升有跌，但大方向仍係向上。1967年前，美股一個循環周期三十五至三十七個月，跌市一般只佔十二個月，跌幅25-30％；指數大部分日子在二百天線之上，但由1967年至82年跌市日子比較長。2000年至2002年，跌市可以長達三十個月，升市長達四十四個月，即經濟環球化後一個循環周期可達七十四個月，係1967年前?一倍，各位宜小心。　　台灣股市十分奇怪，過去一直不振，直到八十年代後期因市場逐步開放，令指數由1986年1000點升至1990年12000多點。隨?中國長三角市場向台商招手，台灣股市從此再無法高出12000點，相信同近十五年來台灣走經濟孤立主義有關。此政策令台商不能從中國改革開放政策中受惠，形成過去十五年台股只能升升跌跌，再升唔穿1990年的12000點。資金過剩缺乏出路，一度推高台股在1997年及2000年台股重返10000點，但因缺乏公司業績支持，台股又再回落。台股例子亦可用作分析日股，1999年至2000年?零利率政策，令日經一度升破20000點，一旦取消又再回落；2001年4月起恢復零利率政策，日經2003年4月才上升；雖然今天宣布加息四分一厘，但日股早在今年4月由高點回落，並在今天出現死亡交叉點（五十天線低於二百天線），確認熊市。　　日本銀行決定加息四分一厘，肯定有利日圓?價，卻不利日經平均指數，唔少策略投資者早已拋空日經購買日圓。一般人都唔識策略運用，而一再錯過獲利機會。　　日本上半年通脹率0.6％，利率應逐步返回零點七五厘或以上才合理，只係一旦冇貨幣泛濫支持，日經平均指數會點？樓價回落一年後消費減少　　貨幣供應充沛而產生短暫繁榮，香港亦經歷過兩次。第一次係1971年至1973年美元貶值潮；第二次係1990年至1997年外資湧入香港卻入唔到中國所製造出來，其後代價甚大。　　經濟環球化，工序外判提升生產力，令美國股市由1982年起進入牛市，至2000年共十八年（媲美戰後美國經濟由1949年好到1966年，亦係約十八年）。經濟繁榮期2000年結束，但2001年1月起美國放寬銀根，產生短暫繁榮，在同美元掛?下，中國面對首次貨幣泛濫。隨?美元利率逐步回升，今年5月10日起經濟逐步返回正常，所產生?壓力漸漸加重。目前有59％人認為，聯儲局8月8日會加息至五厘半。2004年6月開始?加息潮，到今年5月壓力漸漸出現。　　澳洲5月份貿赤上升一倍，至二十二億七千萬澳元，令澳元?價受壓，跌至七十五美仙；十年期債券孳息率五厘八四。二十三位分析員中，有二十位估計8月澳洲會加息。澳洲用油69％來自入口，油價上升對澳洲不利。　　貨幣泛濫?結果，往往令當地樓價上升而刺激消費增加；通常在樓價回落十二個月後，消費才減少。美國6月份零售數字係咪開始反映呢方面情況？電腦零售已走下坡，目前電視機銷售亦受影響，跟住係手機……。由美國推動?環球製造業好景似乎走向結局篇，電腦生產商首先受壓，接?電視機生產商，然後到手機生產商……。　　記得1995年我老曹首次投資倫敦金絲雀碼頭物業（因Reichmann兄弟的O&Y地產公司破產），當年六百五十方呎、三層高?樓房只賣八萬五千英鎊一層；今天金絲雀碼頭成為倫敦金融中心，呢類三層高物業市場上已很少供應，取而代之係大廈式建築，三百八十方呎一房一廳可賣二十五萬英鎊，五百方呎兩房一廳隨時達四十萬英鎊（折合五百八十萬港元，約一萬一千多港元一方呎）。京滬樓價可與港睇齊　　1995至1997年我老曹投資倫敦物業，理由係本港樓價四倍於倫敦，諗唔到今天倫敦樓價係香港?一倍。我老曹在2004、2005、2006年都在減持，已售出所持倫敦物業70％，因認為倫敦樓價已太貴；反之，深圳、廣州、上海、北京等樓價只及香港三分一，在宏調壓力下，今年可能漲不起來，但睇番十年八年後，相信上海、北京樓價有機會同香港睇齊！下一房地產投資係咪在大陸？同倫敦唔同，在英國買樓，由搵律師安排買賣、銀行按揭、房屋出租及管理等，都有專業公司提供服務，差唔多去律師樓簽個名便搞掂。至於內地物業，我老曹2003年曾考慮投資上海房地產，但卻搵唔到能夠提供呢類一條龍服務?公司而放棄，尤其係代客收租及管理樓房以保持在良好狀態（例如冷氣機壞?點算？廁所冇水點算？）。內地房地產仍有大量發展空間，隨?本港大型地產公司進駐，估計內地房地產投資機會進一步擴大。另一策略係利用股市回落期吸納內地房地產股，作中長線投資。　　阿聯酋Emaa房地產公司係中東最大?上市房地產開發商，本月已進駐上海外灘，計劃投資北京和上海。　　以色列房產公司Polar與加拿大Living Bridge（老闆亦係猶太人）合作，在上海發展五十萬畝空地，改建猶太人聚居區，樓面二十萬方米，包括酒店、辦公大樓、商業中心及居住物業，工程造價估計七億元人民幣。　　迪拜港口世界和達馬克房地產公司負責開發天津塘沽區濱海專案，投資二十七億三千萬美元，佔地五百萬方呎，興建包括住宅、批發市場、寫字樓、五星級酒店。　　中東「油資」正大量進駐中國房地產。目前在歐美先進國家投資房地產，合理回報率只有6-7％，但投資中國隨時獲12-14％回報。人民幣升值唔係洪水猛獸　　有關人民幣?價爭拗，中國人民銀行貨幣政策委員會委員余永定話，1994年人民幣與美元掛?後，中國儲蓄率持續高於投資率，去年投資率48.6％，今年將超過50％，但同期儲蓄率還要更高；加上政府鼓勵出口政策，譬如引入出口型外資、出口退稅等，令中國成為加工貿易區，亦形成今天?貿易不平衡。目前中國外?儲備以每月三百億美元?速度上升，令流動資金每月增加一萬億元人民幣。要扭轉上述情況，就要允許人民幣更快升值，取消出口退稅，中國經濟才能由加工貿易型產業轉為內需帶動。　　經濟學家樊鋼話，只支持人民幣每年升值3-4％，上述可解決中國工資增長率長期低於生產力提高?問題，但不應升幅太快，以免引起其他問題。　　經濟學家易憲容認為，6月29日美國利率已見五厘二五，過去兩個多月世界上十多個國家央行宣布加息，中國也將步入利率上升周期，可抑制固定資產投資過熱、銀行信貸過度擴張。目前內地投資過剩，其中一個理由就係銀行利率偏低，因為利率係資金成本，成本低自然出現濫用，形成粗放型經濟增長方式，形成房地產泡沫吹大，居民財富制度性轉移，變成貧者愈貧、富者愈富，對外貿易順差亦擴大。　　佢認為，目前好多經濟問題都係由低利率政策導致，因此人民幣利率應跟從美元升值。當前中國面對?問題，唔少係美元問題所造成的。美國經濟經過高速成長和擴張期後，要保持經濟增長，美元長期貶值及利率偏低有其需要性，只係如此一來，美元到處購買其他國家貨物或到其他國家投資，便形成全球資金泛濫。如是浮動?率，仍可透過升值或貶值減少影響；由於人民幣同美元掛?，形成資金大量湧入，為對抗資金湧入，利率自然偏低，引發投資過熱。因為中國經濟實體相較美國仍十分小，資金一旦湧入，便造成中國經濟要去承擔美元貶值及利率偏低?問題。不過，由於中國經濟對外依存度高，因此不宜採取完全浮動?率。　　同七十年代唔同，當時新增貨幣引發高通脹，而近年新增貨幣主要由房地產及金融資產、商品價格上漲所吸收，取代消費品價格上漲，形成低通脹、高增長?黃金局面，但係最終必然導致通脹重臨。呢個係近期各國央行紛紛加息之底因。　　有人擔心人民幣升值影響出口企業，帶來就業率下降，事實並非如此。假使人民幣升值10％，出口產品售價五十元人民幣者可能要賣五十二元五角（部分成本不因人民幣升值而上升，例如進口原材料），而產品在美國零售價係五十美元，入口商會否因入口成本上升5％而唔入口？答案係唔會。但美國入口商可能在其他國家搵到同類產品而售價低於五十元人民幣，而上述情況因中國工人工資上升或出口退稅取消已可產生。何?根據「十一．五」規劃，國家亦打算放棄呢類一味以低成本爭回來?訂單。反觀外國唔少國家貨幣隨時升值20％，呢Ｄ國家?出口所受影響亦極之有限，點解將人民幣升值講到好似洪水猛獸？例如日圓過去已升值300％以上，日本出口仍出現盈餘；南韓今年貨幣升值接近20％，亦唔見得有影響。反之，人民幣幣值偏低，中國付出「高價」進口、「廉價」出口?代價，形成內外經濟發展不平衡。例如加工製造能力生產過剩及內部消費市場發展不起來，巨額貿易順差及資金流入，造成房地產泡沫等。　　內地專家亦開始明白人民幣同美元掛?並非最有利?貨幣政策，但要改變卻非一朝一夕?事。申請IPO全憑「信」字　　「概念」係令「人」及「市場」出現變化?理由，但「概念」要落實並唔容易，呢個係造成市場大上大落?理由。唔少美好概念在落實前已壞掉，因此需要「止蝕」，所有策略師都明白呢點。如唔肯止蝕而造成無可挽回?損失，又可怪誰？無論買物業或買汽車，事前資料收集都必須全面；成功投資亦一樣。如不經過「試車」階段便貿然落實，買?一架唔適合自己??車，又可怪誰？這亦是申請IPO困難所在，冇往績，全憑一個「信」字，比較已上市經年?股份，風險自然大好多。　　中國今年上半年原油進口量較去年同期升15.6％，付出金額上升55.7％。目前中國石油對外依存度達44％，已成為僅次美國?世界上第二大能源消費國。去年消費原油三億噸，佔全球總消費量7.8％，其中一億二千萬噸來自進口：47.2％來自中東、30.3％來自非洲，其餘來自歐洲及亞太區；中國亦係世界第三大石油進口國。　　波音787?設計，令空氣能更流暢地經過機身，可提升效率8％，估計每架波音787每年可節省三萬加侖飛機油，成為新一代客機。波音787放棄傳統用鋁而改用纖維，因此更耐用及更易維修（例如可避免金屬疲勞問題，而令維修費大減）；加上電腦設計每次降落後已可自動報上須檢查及維修?問題，令維修時間大大縮減。目前已有二十八架交付，並有四百零三架訂單，每架售價一億三千八百萬至一億八千八百萬美元（視唔同型號而定），估計未來二十年新需求二萬七千架飛機。波音新一代飛機全部走慳油型路線（意味波音公司相信未來高油價將長期化）。　　亞科資本（8088）、華潤水泥（712）、流動電訊（8266）停牌。　　■均來集團（396）7月20日；文化傳信（343）、利來控股（221）24日；雅域集團（1229）、四海國際（120）、民豐控股（279）、漢基控股（412）、佑威國際（627）、新創（1141）、招商迪辰（632）、東南國際集團（726）、榮康控股（745）25日；泓鋒集團（2309）26日；中國環保電力（290）、白馬戶外媒體（100）27日公布業績。