扯線公仔唔易做

扯線公仔唔易做2006-07-12　　7月11日，周二。?生指數跌113.68，收16490.13；成交二百四十一億九千二百多萬元。期指低水，收16475點，跌125點。TCL多媒體（1070）跌8.9％，收七角二仙，今年內股價已下跌35.7％，同期?指升10.9％。公司今天同港交所講，上半年經營環境繼續充滿挑戰（咁樣算唔算盈利警告？）。

　　今天電盈（008）跌8.1％，收五元一角，野村認為電盈長達三周?出售資產事件終於落幕，由梁伯韜全資擁有?公司Fiorlatte向新加坡盈科拓展購入22.7％，其中一個條件係盈拓私有化提案遭否決；以電盈每股六元計，盈拓每股應值四十坡仙，較新橋投資所提私有化價格三十點五坡仙為高，今天盈拓?新加坡成三十七坡仙，估計私有化計劃將被否決，盈拓保持新加坡上市地位。由於呢次股權易手未達證監會所訂最低35％標準，出現全面收購機會唔大，小股東最大得益只係李察李私人撥出十三億八千萬元（每股派三角三仙至三角八仙），野村認為電盈合理價為五元一角八仙，今天已跌至呢個水平。2004年花旗集團曾幫助網通（906）來港上市，今天中國網通表示歡迎梁伯韜加入電盈董事局。大和證券資產管理?Mona Chung話，當網通入股電盈時，曾期望網通帶來大陸媒體節目製作領域上合作，但至今為止尚未見到很多成果。香港西京投資管理董事總經理劉央話，佢唔確定梁伯韜點樣領導電盈，因為佢並冇電訊業管理經驗。未交易先蝕15億　　唔怕生壞命，最怕改壞名。蕃薯梁未交易，賬面損失已達十五億元（以電盈每股冇?八角五仙計）。點解有人肯做蕃薯？總之盡在不言中啦。由1997年百富勤破產至今不足十年，已能?咁短時間內集資九十幾億元，又唔蕃薯得晒；不過，呢D工唔易打，做扯線公仔唔易。　　新世界數碼（276）2005╱06年度虧損一百三十八萬三千元（對上年度獲利九百一十萬元），反映電訊市場仍然經營困難。　　國泰（293）連續第三個月載客量上升，6月份達82.8％，載客八百十四萬，升11％。內地?航空公司上半年載客量升18％，達七千四百三十萬人次；貨運量升20％，至四十二萬九千二百三十四噸。內地航空業需求好大，但能否將之變成航空公司?純利？又係另一回事。　　後市展望，?指17200點上阻力唔易升穿，因此冇急於入市?壓力；同時，15200點亦唔易跌穿，同樣冇急於拋售?壓力，形成大市個別發展。「小心」係今年下半年?投資策略座右銘，尤其各國央行銀根逐步抽緊，形成前景漸漸唔明朗。最後大市升穿17200點抑或跌穿15200點？木宰羊。?低通脹期，存款利率一旦高於五厘，投資市場便有壓力，上述情況今年5月10日已出現。1984年7月聯儲局結束加息周期，標普五百指數?往後三個月上升9.75％；但2000年5月聯儲局結束加息周期後，標普五百指數?往後三個月只升1.53％，理由係1984年7月係美股牛市誕生後；2000年5月係美股熊市誕生後。照依家CPI睇，未來聯儲局最少仍要加息四分一厘；即使加息周期真係結束，未來三個月股市升幅亦唔大，因為仍然處於熊市期。　　我老曹討厭向投資者一再發出警告，?D唔肯?5月減持者，責任自負；納指死亡交叉（五十天線跌穿二百天線）6月已出現，代表半導體股及互聯網股繼續成為市場?弱勢社群。上述走勢亦快?細價股指數及新興市場股（MSCI）出現，都係令人不安?訊號。聯儲局可以更激　　依家美國收支赤字佔GDP 6.5％，美國已無力再擔當全球經濟火車頭地位。1982年起至今過去二十四年，美國一直做全球經濟火車頭，恐怕呢種日子快將結束。根據1974及80年?教訓，為保護美元?國際地位，聯儲局可以採取較激烈?決定，各位宜小心（雖然依家仍未有咁?需要）。聯儲局?對抗通脹上唔及對抗通縮積極，結果往往變得漫長及腌悶，例如產生滯脹。油價仍?七十美元以上，金價?六百美元以上，對抗通脹?仗仲未打贏，美元?價弱勢仍未扭轉；一句講晒，加息周期未完結。　　自1870年至今，美股有四次O超過二十二點五倍，就係1900、29、66及2000年，其後皆出現漫長熊市。1929年熊市雖然?1932年見底，但牛市要到戰後才開始；1966年熊市?1974年見底，但另一牛市要到1982年才開始；2000年起?熊市係咪?2002年10月見底，而另一牛市有排才開始？Alcoa第二季純利升62％，營業額升19％，公布業績後股價下跌超過3％。美林證券策略員Richard Bernstein認為，商品價格上升主要由中國、印度需求帶動，擔心今年第二季已係高潮（因此宜好消息出貨）。　　納指亦因美林downgrade而回落。美林認為，科技股反彈期今年第二季已完成，投資者應減持。六十年代開始M貨幣供應高速上升，引發七十年代高通脹期；但1996年至今美國M亦高速上升（平均年增長率8.1％），但CPI卻冇大幅上升（平均年增長率2.5％）【圖】。格蛇認為，呢個係生產力奇?，?互聯網普及下，全球更多工作人口投入生產，令產品供應充足，政府可以不斷印蚊年而唔會刺激通脹上升。九十年代開始?TMT股泡沫、2000年起?美國房地產上升期，將大量資金吸納到股票市場及物業市場內；加上工序外判，令唔少資金流入中國及其他國家，亦係CPI升幅唔大?理由。過去十年美國達到GDP高增長、CPI低增長?黃金歲月，上述情況可維持幾耐？冇人可預知。美國樓市在冷卻中，但唔係大跌；債券大王格羅斯亦宣布債券熊市結束，即長債孳息率唔會再上升；金價?六百三十五美元附近又再受制，VIX又再回落……。唯一令人擔心只係油價。第二季開始各國央行抽資行動，冷卻?資產升值潮，暫時阻止?天然原材料漲價，延長?黃金歲月。　　2001年起，美國政府新發債券73％由外國政府或外國人吸納（1983年外資只佔14％），2001年至今美元?價持續回落；依家問題係外資肯接受美?回落?承受力有幾大？一旦超過呢個水平，如果唔係美元?價大跌，就係美元利率大升去留住外國人?資金（或兩者同時出現，令到呢段黃金歲月結束）。　　?石油飢渴下，中國早已出現非洲之行。例如蘇丹，1996年中國早已購入兩個油田40％權益，1998年起協助興建九百三十哩長?油管一直到紅海，去年開始蘇丹出口石油50％由中國購買。仲有尼日利亞，45％離岸石油由中海油（883）以二十三億美元購入，中海油依家又洽商安哥拉及阿爾及利亞?石油。其他如南非?鐵礦石，已係中國第四大供應商；中國入口?鈷85％?自剛果。由木材到鑽石、棉花等，超過八百間中國公司在非洲有投資，並派出超過七萬八千個員工往非洲，從贊比亞?銅礦到尼日利亞?煉油廠，西方公司曾認為係蝕本生意而唔投資，皆一一被中國公司收購。?自中國公司?投資1991年只有一百五十萬美元，2003年已達一億七百四十萬美元。中國政府更派出一千一百名醫生到非洲，中國為非洲國家提供一千一百名大學學位作為交換，並將十六個非洲國家列為官方指定旅遊點。除上述外，中國大量取消非洲產品入口關稅，以及豁免十三億美元負債。中國贏盡非洲友誼　　?中國支持下，非洲國家經濟漸漸興起。中國贏盡非洲國家?友誼，呢個一度被西方國家視為冇前途?「大陸」，隨?呢次世界性原材料漲價而逐漸興起。六十年代毛澤東開始同非洲國家建立友誼，已漸漸見到回報。繼印度之後，非洲將成為二十一世紀另一個新興經濟地區！　　上周世界最大兩家鋼鐵企業米塔爾及阿賽洛宣布合併建議達成協定，新公司年產量一億二千萬噸，佔全球產量10％；反觀中國年產量五百萬噸以上?公司共十八家，佔全國總產量46.36％，同國際鋼企規模相比，簡直係蚊髀同牛髀。雖然中國鋼產比美國同日本加起來仲大，但產業集中度低，唔好話中國冇年產一億二千萬噸?企業，連年產一千二百萬噸?企業亦未形成，日後點同跨國大企業競爭？不但鋼鐵業如此，中國其他行業內皆充斥?大量中小企業而缺乏大企業，一旦失去廉價生產成本優勢，都唔知點算。　　國家發改委估計，今年上半年中國GDP上升10.4％，全年估計升10.2％；CPI升1.5％、PPI升3％左右。貨幣流動性過剩及產能過剩，已成為影響經濟運行?兩大不穩因素，建議人行擇機溫和加息，以及通過分流減少流動資金過剩問題。　　建設部、發改委、工商總局聯合發通知，加強商品房預售許可管理。地產開發公司取得預售許可證後，應?十天內開始銷售商品房；未獲預售許可證者不得非法預售、預收訂金或預先認購，違者從嚴處理。　　另有消息話，建設部本周內將公布「九十平方米佔整個項目70％」?解釋文件，唔搞一刀切，各地可根據實際情況進行總量控制。　　如無意外，本周日本將結束零利率政策，有助遏制全球流動資金泛濫情況。1986年起日本執行超寬鬆貨幣政策，為全球市場注入大量低成本資金，利差交易?外?市場及股票市場盛行，近年更流入商品市場，推高全球資產值。今年3月9日日本央行宣布取消超寬鬆貨幣政策，以及開始從市場抽資，日本開始擰緊水龍頭，相信係引發今年5月10日環球跌市?部分原因。日本1989至90年曾抽緊銀根而刺破日本樓市與股市泡沫；1997年首相橋本龍太郎調高消費稅，令一度復甦?經濟再陷衰退。1999年2月日本銀行宣布實施零利率，到2000年8月結束，結果又令經濟出現衰退，2001年再次實施零利率至今。　　戰後日本實施追趕政策，成功令日本經濟到達近年接近美國水平。八十年代日本已出現泡沫，日圓應大幅升值，只係?泡沫膨脹過程中太多人受惠，結果決策層一再阻延日圓升值速度，最終導致局面失控。日本央行1989年初嘗獨立滋味，加息速度太快及幅度太大，刺破?泡沫，造成過去十多年經濟停滯不前。行政主導、外需主導、投資主導，都係亞洲許多國家發展經濟初期所採用?策略。即使1990年日本經濟出事後，各國仍唔盡早主動進行調整，結果1997年亞洲金融風暴橫掃整個亞太區。中國今天亦犯?相同毛病，2001年人民幣應該有秩序地升值，但政府?眼短期利益而把痛苦往後推，結果愈延遲面對調整必愈痛苦，形成一拖再拖。有?1990年日本經驗，1997年亞洲大部分國家仍重蹈覆轍；1997年亞洲金融風暴後，亦阻不了中國走上呢條路，奈何！痛苦往後推終泥足深陷　　無論個人、企業甚至政府，大都唔肯放棄眼前利益，而把痛苦往後推，最後泥足深陷。2000年曾買入電盈而唔肯止蝕?投資者，到今天有邊個可以救你？如怪李察李，不如怪自己出現虧損15％時冇止蝕！　　重慶房價去年10月三千三百五十元一平方米，今年5月平均成交價二千八百零四元一平方米，跌幅達16.3％，較成都、西安、昆明仲要低。市中心平均樓價四千多元平方米，較偏地區則為二千多元一平方米。重慶森豐實業董事長陳方華話，目前樓價淨利不足二百元一平方米，利潤率只有4％，而且仲係高價房。重慶成為直轄市以來，2004年樓價上升18.7％，因每年有五十萬人進城；估計到2010年城市化率可達50％，2020年達65％，但95％物業係本地買家，唔似上海、北京、深圳等有大量外來買家。需求上升，供應更爆炸性上升，結果去年第四季起樓價不升反跌，理由係去年7月起政府把大片大片土地推出市場，單單去年10月便推出十九塊，總面積一萬三千多畝；半年後再推出三十五塊，總面積三萬餘畝。咁證明樓價升跌主要受土地供應影響，政府好易操控樓價。　　長達五十三年中央政府禁止外國公司?中國境內勘探及開採黃金?禁令宣布結束，今後外國公司亦可到中國勘探及開採黃金，估計可發現二萬二千噸黃金蘊藏量，足夠應付未來二十五年國內黃金需求。　　海域集團（1220）、新確科技（1063）、嘉禾娛樂（1132）、中油潔能（260）、邦盟?駿（8158）、深圳中航（161）停牌。　　■中國信貸（185）、?豐金業（870）、國中控股（202）、漢登控股（448）、天業節水（8280）7月20日；福茂（462）、聯康生物科技（690）、鎮科集團（859）、新洲印刷（377）21日；升岡國際（485）、昌明投資（1196）、六福集團（590）、邦盟?駿（8158）24日；中國水務（855）28日；?豐控股（005）31日；馬鞍山鋼鐵（323）8月1日；萬達資訊科技（8213）4日公布業績。