品牌建立來自推陳出新

品牌建立來自推陳出新2006-09-01　　8月31日，周四。?生指數升107.56，收17392.27；成交二百八十三億一千九百多萬元。9月期指低水，收17378點，升105點。聯想（992）股價升6.2％、利豐（494）升2.9％。TCL多媒體（1070）跌14％、TCL通訊（2618）跌6.9％，公布半年業績俱虧蝕。中國電信（728）跌1.5％，主因受移動電話運營商競爭加劇。中國鋁業（2600）宣布，9月1日起下調氧化鋁價格22.4％，由每噸四千九百元人民幣，降至三千八百元。

亞歐航空業第三季可獲利　　國際航運運輸協會估計，因航空油價由8月8日每桶九十三美元回落至八十七點九五美元，亞太區航空業及歐洲航空業第三季可獲利，北美洲仍然虧損，估計明年純利可上升一倍。睇?航空業已否極泰來！　　美國十年期債券孳息率跌至四厘七八，較九十天期孳息率五厘二五低逾8％，係咪啟示減息期較估計中快來臨，例如明年1月？美國樓市去年8月見頂後一直放緩，過去二年半油價一直上升，但對美國經濟?影響只係令今年第二季GDP增長率放緩，相信未來亦一樣。今年第二季起美國GDP進入低增長期後，找尋增長股愈?愈難。中國航空業進入高增長期，估計今年交通量升18％、明年升15％及2008年20％。由於機隊擴充太速，加上油價上升，內地航空股營運唔少低於「打和載客率」，主因係今年新供應載客量上升15.8％，明年升14.5％。為?爭取更多乘客，機票都以大折扣價出售；加上內地機場營運效率未達國際水平，令飛機經常誤點，造成無謂浪費。今年第三季相信係內地航空股見底期，至於股價能否回升，要許多方面能改善才可。內地鋼鐵股邊際利潤今年下半年繼續受壓，在可見將來未能改善。理論上，鋼鐵股?投資吸引力仍有限。電視進入微中取利時代　　TCL通訊半年虧損七千零七十萬元、TCL多媒體半年虧損十六億元，問題出?邊度？TCL通訊2004年與Alcatel Mobile Phones Ltd.合作發展手機業務，去年收購未持有部分成為全資附屬公司，上述合作令2004年TCL通訊產生三億多元虧損，去年再為收購公司撥備而損失十八億九千六百多萬元；今年上半年仍損失七千多萬元。可以講呢次與Alcatel合作，TCL通訊付出?沉重代價。為了解情況，首先應了解手機市場生態。內地工廠過去以OEM為主，即代工生產，TCL通訊以為同Alcatel合作便可以該公司品牌出售產品……，呢個諗法係唔少從事工業者常犯?錯誤，而唔知道品牌建立?自推陳出新，尤其係手機，差唔多每個月都有新技術，2005及06年更係2G手機同3G手機新舊交替年。TCL通訊獲得Alcatel品牌，係咪有助TCL通訊所產手機?北美洲同歐洲市場提升佔有率？即使有，相信亦只係停留?低檔產品市場，而非高檔。欲打入高檔手機市場，仲係向韓國三星學習自己做R&D，?技術及設計上有新突破，才可將TCL品牌提升至中高檔。換言之，TCL通訊2004年與Alcatel合組新公司，已犯?策略上錯誤。至於TCL多媒體，亦係2004年同湯姆遜合作?開始。去年對方行使期權將餘下業務賣畀TCL多媒體，換取TCL多媒體股份。TCL多媒體2002年12月將生產黑白電視?生產線賣畀母公司，自己全力生產彩電，透過收購湯姆遜成為全球最大彩電生產商，佔全球彩電銷量11％（佔中國市場21％）。可惜產品仍以真空管為主，湯姆遜出售?理由就係呢類產品早已無利可圖，結果合作新公司營業額好大，但產生?唔係純利而係虧損。今年TCL多媒體為投資湯姆遜作大幅撥備及全力向高檔產品例如液晶體屏幕平板電視進軍，情況同TCL通訊所犯錯誤一樣。?外國，電視早已成為普通商品，因此品牌並唔重要。如技術上冇新突破，產品售價便宜係因為當普通商品賣，如要賣好D價銀，必須自己做R&D，?技術上領先。令人擔心係液晶體屏幕電視好快又變成普通商品，進入微中取利時代。內地工業股?正確策略唔係走出去，而係自己做R&D，將產品技術含量提升，而非收購外國品牌再以其品牌出售產品，起碼?手機市場同彩電市場呢招行唔通。移動平均通道適用於玩短線　　唔少人喜歡玩短線，結果輸者多贏者少。其實，利用十分簡單?移動平均數組合，已可大大改善短線投機成績，唔再憑個人直覺及勇氣行事。例如利用八天與十二天移動平均線組合（再敏感D可改為四天同六天），每逢八天線低於十二天線便沽貨，每逢八天移動平均數高於十二天線便買入，成績已不俗【圖】。上述方法亦可用於個別股份身上，較每天睇電視聽所謂投資專家講?成績更佳。上述方法亦可用於炒期指，如進一步改善此法可引入移動平均通道（MAC），利用移動平均線為?生指數製作移動通道（香港仍未有上述軟件出售）。如?生指數升到通道上限係沽出訊號，通道下限（或略為跌穿）便入貨。　　我老曹1968年到經紀行做事，1969年年底開始?報章上寫投資分析文章，見過唔少當時得令?分析技巧，情況有如服裝潮流，一時興一樣，但經得起時間沖刷，至今為止最有效?分析工具仍然係移動平均線組合及形態分析。如你先學好基礎分析，再掌握形態分析同移動平均數組合，再加入「止蝕唔止賺」，差唔多已足夠；至於其他分析工具尤其係波浪理論，易學難精，我老曹1976年開始學習波浪理論，到1986年決定放棄，因為太多事後才能解釋?現象。或者我地冇艾特略?智慧。艾特略因為患?小兒麻痹症，落唔得床。有人話盲公算命最靈，因為盲?之後才心水清，普通人學算命無法達致盲公境界。如你冇患小兒麻痹症，或者無法學好波浪理論！移動平均線?好處係實在，「買入」便係買入、「賣出」便係賣出，唔似波浪理論通常事後才能明白其中奧妙。　　2003年起?經濟復甦及戰後其他日子?經濟復甦有明顯唔同。扣除通脹因素，過去十季工資收入只升15％（過去係49％）；反之，企業純利上升達47％（過去係21％）。換言之，2003年起至今，打工仔收入改善程度較過去任何一次經濟復甦為少；反之，企業純利改善程度較過去任何一次經濟復甦為多。有人形容呢次經濟復甦係富有者賺多?許多蚊年，貧窮者則多?工作機會！　　2003年起?經濟復甦，升幅最大?受惠者係天然資源擁有者，例如石油及其他金屬，結果令?D對原材料依賴甚深?公司不但未受其惠，反受其害，最有代表性如德昌電機（179）；?D擁有天然資源?公司，則因天然資源漲價而大受其惠，例如中石油（857）及中海油（883）等。　　隨?環球化愈?愈深化，?D低技術含量?工業股亦紛紛受害，因為愈來愈多國家加入競爭，此市場即使高科技亦唔見得安全。例如英特爾（Intel）亦面對Advanced Micro Devices（AMD）競爭，必須低價出售低檔微處理器及快閃記憶晶片去保持市場佔有率，結果令內地的晶片生產商好痛苦，因為內地晶片仲係以低檔微處理器生產為主，面對英特爾低價出售?策略，都幾惡頂。英特爾面對AMD競爭，感到過去自己?壟斷地位受到挑戰，如不反攻便地位不保。情況有如七十年代日本汽車工業開始攻擊美國三大汽車集團，當年美國三大汽車集團為保持盈利並冇減價應戰，任由日本廉價汽車入侵，令日本汽車集團坐大，甚至威脅美國三大汽車集團生存。今天日本汽車唔再以廉價推銷Corolla去侵佔市場，而係以利潤豐厚?Lexus令美國三大汽車集團進一步失去市場；美國英特爾今年亦感受到同樣壓力。原材料價格將在高位徘徊　　六十年代我地嘲笑日本產品「遲早完」、七十年代我地睇唔起南韓三星、八十年代我地笑台灣生產?「雨遮」（睇得唔用得）、九十年代笑中國產品……，依家點樣？　　七十年代長實（001）、新地（016）等華資勢力剛興起，怡和、會德豐等完全睇唔起華資公司。今天怡和旗下?九倉（004），控制權?1980年易手；新地?地位亦早已取代置地公司?中環?地位。七十年代華資地產公司實力相較英資企業只有十分一！今天香港餘下?唯一英資大企業係太古（019），理由係七十年代同華資公司齊齊?香港玩房地產。順勢者昌、逆勢者亡，潮起潮落浪淘沙。　　今天我老曹最大困擾係未知資源股此一潮流係咪到?完結篇。過去十五年中國GDP高速增長，佔全球GDP比重由1990年?6％到2005年?15％；反之，印度佔全球GDP比重只由4.25％升到2005年?6％。中國GDP過去十五年咁高速增長主要由於工業化，背後係基建發展，自然形成對天然資源需求上升。今天中國同印度人均收入相較OECD國家而言仍相當低，?全球都在減少貿易障礙及將製造活動向低勞工成本地區轉移，冇理由未來十五年中國同印度情況會同過去十五年有改變！由於產品轉向新興國家生產，令產品售價變相便宜?，更多OECD國家人民可以消費得起，即中國同印度產品出口未來十五年將保持高增長。歐洲同日本過去係產品輸出國，後來亦變成產品消費國。隨?中國同印度人均收入上升，十五年後成為大消費國?機會甚大，仲有巴西、埃及、印尼、墨西哥、尼日利亞、菲律賓、俄羅斯、非洲、泰國、土耳其等，即未來OECD國家人口將由依家約十億人增至四十億人。從呢點睇，貿易障礙自1980年起一步步下降及經濟環球化所產生?影響，雖然過?二十五年，到今天仍有動力繼續推動全球經濟增長，最終全球約四十億人口?生活水平將達到OECD國家人民水平。對天然原材料需求?壓力係點？可以想像。換言之，1999年（或2001年）開始?天然資源上升周期即使今年5月見頂，未來亦只會係高位牛皮而非回落。　　南聯實業（098）、品質國際（243）、中國生物製藥（1177）、潤迅通信國際（989）、中國燃氣（384）、鐳射國際（8173）停牌。　　泰盛實業集團（1159）、深圳科技（106）、王氏港建（532）9月11日；寶威控股（024）、世紀建業（079）、崇高國際（209）、中國生物製藥（1177）、新鴻基公司（086）、自然美（157）、天津港發展（3382）12日；駿新集團（091）13日；金蝶國際（268）、電訊盈科（008）、盈大地產（432）、SUNDAY（866）、億和控股（838）、嘉華國際（173）、太平洋實業（767）14日；嘉利美商（704）、綠色能源集團（979）、萬事昌國際（898）、東方網庫（430）15日公布業績。