英美樓按竭澤而漁

英美樓按竭澤而漁2006-08-25　　8月24日，周四。?生指數跌205.35，收16883.04；成交二百七十八億零八百三十萬元。8月期指收16920點，跌144點；9月期指收16877點，跌153點。

　　今天九倉（004）跌4.6％，見二十六元九角五仙，創2004年5月17日以?最大單日跌幅；唔計重估資產收益，半年獲利下滑1％，至十九億元（分析師事前估計二十一億元）。網通（906）跌6.5％，報十二元九角二仙，為6月8日以?最大跌幅，半年獲利下滑7.7％，至七十億元人民幣。中國鋁業（2600）升3.2％，見五元二角四仙，半年獲利升90％，至六十七億四千萬元人民幣，較分析界估計?六十三億五千萬元多。和黃（013）跌2.4％，報七十二元二角，創5月9日以?最大跌幅，雖然半年純利升一倍，因主要?自賣貨櫃碼頭產生?利潤；長實（001）跌2.5％，報八十四元四角五仙，為6月8日以?最大跌幅，半年獲利一百二十二億元，升33％。佐丹奴（709）半年獲利一億五千一百萬元，減19％，股價微跌四仙，收四元五角五仙。銅價?上海跌四百四十元人民幣，報六萬七千五百七十元人民幣一噸，江西銅業（358）跌六仙，收七元四角五仙。中國電力市場進入市場經濟　　新一輪電力改革將引入售電端競爭機制（外國早已採用），即係將輸電、配電分開，電網可以向唔同地方發電廠買電，價低者得，形成競爭。今年底中國電力供求基本上平衡，引入售電端競爭後，發電廠成為「賣家」、輸電網成為「買家」，設法向全國各地購買最便宜?電力。電力用戶成為電網供電?買家，由於?唔同時間電費唔同，所以可安排自己?最便宜?時間內用最多電，節省用電成本，最終電費再唔使政府管制，完全由市場供求決定。?美國及加拿大早已實施，反觀香港十畫未有一撇，香港電力公司仍能按固定資產15％回報率去賺錢（美國三十年期債券回報率只有五厘）。?電力市場方面，中國將進入市場經濟，而香港仍然實施計劃經濟，各位只有繼續捱貴電，此乃實施計劃經濟下必須付出?代價。　　《金融時報》「Lex」專欄認為，美國賭場經營者?澳門面對激烈競爭；加上其他亞洲國家亦試圖?賭徒身上賺錢。依家澳門已有二十一家賭場二千張賭?，到2010年將增加至四千五百張。澳門賭彩稅高於拉斯維加斯，加上員工缺乏，未來更面對新加坡競爭。澳門人口只有五十萬，因此主要依賴?自中國?賭徒，2010年後中國?賭徒能否增加一點二五倍，將係未來投資成敗?最大關鍵。中國十三億人口隨?收入上升，多一倍人到澳門賭博相信唔成問題，只係隨?教育水平提升，豪賭?人減少、小賭怡情?人增加，恐怕未來澳門賭場旺丁唔旺財。香港七十年代唔少港人到澳門大賭，近年去澳門玩?港人仲好多，但大賭之人卻已大減。　　?生指數已由8月17日起由歡欣變成憂慮。參考歷史，8月份下半個月股市表現皆失色，睇落今年亦唔例外。無論係喜歡或唔喜歡，周期性因素?股市及商品市場都存在，因此8月17日起?回落，有其歷史成因。　　8月8日聯儲局投票決定讓美國經濟進入滯漲期；1973至79年係美國上一次經濟進入滯漲期，標普五百每年回報只有3.2％，跑輸定期存款（同期利率平均有三厘半）。香港?生指數由1973年3月9日1774點回落到1974年12月10日?150點，再升到1981年7月17日?1810點，投資八年回報2％（如不幸?1973年3月9日入市）！換言之，?滯漲期投資股票唔易賺錢！美國CPI以年增長率4.8％（核心CPI增長率2.9％），GDP增長率2.5％，估計明年上半年GDP增長率進一步放緩。1980年雪茄伏決定先對付通脹、後對付衰退，貝南奇卻決定「兩面作戰」，既對付通脹又應付衰退，維持利率不變，最後能否成功，例如將核心CPI增長率壓低至2%？暫時冇答案！　　日經平均指數由4月高點17563點回落到6月低點14045點後，本周三完成反彈61.8％，?16204點相信已完成反彈，又再開始回落。　　上一個熊市，道瓊斯交通平均指數?1999年4月3783點見頂、道瓊斯工業平均指數?2000年1月11723點才見頂，兩者相差九個月；呢次道瓊斯交通平均指數?今年5月見頂，工業平均指數又點？5月10日道瓊斯工業平均指數11670點，係咪與交通平均指數同日見頂？或一如1999及2000年，兩者有一定差距？仲未搞清楚。　　2001年內地A股O太高、香港H股O太低，當然投資者無法拋空A股買H股，但市場力量一樣發生作用而調整。A股由2001年起回落、H股由2001年起上升。到?去年10月，出現A股同H股齊升，因A股同H股O已相當接近。今年8月H股從高峰回落7％，上海A股則跌12％；內地A股跌幅大於香港H股，係咪代表2001年起H股上升周期今年8月見頂？八金九銀未必如願　　今年5月起，投資策略上保本又再成為首要任務！2000年首季出現孳息率倒轉情況，今年又再出現。並唔係話我地將再經歷另一次2001至02年式跌市，但股市向下力量已大於向上。　　7月份美國二手樓銷售跌至兩年內低點，成交較6月減4.1％，只有年率六百三十三萬間，係2004年1月以?最低，較分析員事前估計?六百五十五萬間更差；存貨升至七百三十萬間，係1993年以?最高；中價樓格較一年前微升0.9％，至二十三萬美元一間【圖一、二、三】。　　今天英國及美國只須畀5％首期，按月只畀利息唔使還款，便可擁有物業，已到?借貸?極限，我老曹?感覺係竭澤而漁，呢次英美物業價格回落真係幾令人擔心。英國2003年有40％物業係買入後作收租用，2002年澳洲有物業50％係買入作收租用！　　一旦投資佔整個物業市場超過30％就係危險訊號，因此我老曹決定2003年起開始減持。我老曹相信英國樓價去年第三季已見頂！美國物業平均樓齡三十七年，加上有資本升值稅，?美國物業市場賺錢並唔容易。1997年我老曹曾去過紐約睇樓但冇郁手。住房建築放緩，可令美國GDP減0.5％及五十萬人失業，雖然相對一億五千萬人就業市場唔算得係乜，問題係三十年期樓按利率升上六厘半後，會否產生負財富效應？2001年1月起?減息政策，曾扭轉科網股泡沫爆破?殺傷力；去年第三季起樓市放緩，對未來影響又點？美國人漸漸由過去感覺幾好，變成感覺唔多好時代，呢種心理改變將慢慢?消費市場上浮現（例如6月份買新車人數正在減少）。7月份美國房屋銷售下降，公布後分析界估計9月20日加息機會只有12％；加上商品市價走軟，加息空間好細。根據按揭銀行家協會數字，人們申請樓宇貸款數字跌至2003年10月以?最低；至於新屋建造根據全國建屋商協會數字，已跌至1991年以?最低，在在顯示未來美國樓市進一步放緩。美國樓價?去年8月見頂（地產界有八金九銀之說，即每年8月係賣樓好時機，其次係9月），今年8月同9月又如何？　　全球石油最大蘊藏係加拿大，共二萬五千億桶，為沙地阿拉伯已知蘊藏量?八倍，其中阿爾伯達省佔一萬七千億桶，超過OPEC總存量九千億桶一倍。只係加拿大?開採方法好特別，係將油砂掘出，經過熱水將油浮起，然後處理油砂。依家用三層樓高?斗每次挖出四百噸油砂，運去熱水槽倒入去讓油浮起來，然後又將剩下?砂運走。用上述方法採油，每桶油生產成本約二十五美元；和黃手上?赫斯基石油今年第四季將生產第一批由油砂提煉?石油。以此計算，油價必須長期維持?五十美元以上，上述投資才有利可圖。　　金價?5月見七百三十點四美元，6月見五百四十二點三美元，然後反彈至6月六百七十六點四美元後，又進入上落市，上阻力六百五十六美元，下支持六百零三美元；如升穿六百五十六美元，證明5月至6月回落只係一次大調整；反之，如跌穿六百零三美元，便證明5月份高點七百三十點四美元係一個幾重要?頂。有趣?係，美?指數自5月15日起至今形成上升通道，下支持84.4，上阻力88點；如84.4失守，美元回落；如88點升穿，美元出現強勢。今年5月份起市場努力尋找趨勢，唯一形成上升趨勢?卻係美元，似乎有D奇怪。天天睇市產生食自助餐效應　　散戶常犯錯誤：一、不賣不蝕。結果唔少人自1994年至今?住唔少蝕本貨，十二年仍然未見家鄉。二、你買我買。買入理由純因別人買，自己對該股一D都唔了解。三、深入研究後，然後決定同該股「結婚」，一世不離不棄（如果係愛情便認真偉大，但投資便認真贛居）。上述都係行為心理學，指出散戶常犯?錯誤；有時自己亦會犯，較別人好?係有自知之明，及時糾正。行為心理學家認為，當人獨處之時係理性?，當成為群眾便變成非理性，此乃點解大量球迷會燒車，少年集體之時甚至會殺人！成功投資者必須離群獨處，不然好易變成非理性分子。　　投資為?乜?？一般人以為係賺錢，但心理學家認為，投資理由好複雜，包括「慾望與偏見」。1997年時唔少朋友請教我老曹有關物業?問題，事後發現唔少朋友仍決定高價入貨，點解？其實好簡單，每個人內心深處都有唔服別人?心態。你話睇淡，我偏偏唔信！1997年後我老曹學曉唔向朋友提供投資意見，免得適得其反。皆因我老曹意見通常同群眾相反，令人好易引發唔服?心態而朝反方向投資，此乃人性，無法改變。人?行為相當複雜，最常見例子如阿媽教仔、愈教愈壞，理由係忽略青少年?反叛性格，佢地透過反叛，才證明自我價值。　　另一組投資者（又以讀者佔大多數）過分崇拜你，差唔多你講乜佢地便信乜！咁就慘，因為我老曹係人唔係神，投資中十單有六單睇錯、四單睇?，我老曹自己嚴守投資策略，止蝕唔止賺，蝕本投資及早止蝕，讓賺錢貨留住。但呢類投資者便好似一個好女孩識?個壞男友，真係累死佢地仍甘心。我老曹經常強調獨立思考，唔好信別人（包括我老曹），應信自己！因為投資決策往往係冷血?，我老曹?投資決定亦同大部分人一樣，60％係錯誤，必須及時止蝕。過分崇拜我老曹有如帶好女仔去「P」，別人走?佢仲未知，結果泥足深陷，因此千萬不可崇拜任何人（除?上帝）！　　去年我老曹決定減肥後，便唔再去食自助餐。唔好相信自制能力，美食當前，人?行為可以突然改變。依家我老曹中午只食半碗飯，多食生果同飲牛奶頂肚；一旦去吃自助餐，雖然事前話畀自己聽只食一碟，但好快便原諒自己又添第二碟，再搵理由去吃第三碟，乜?高膽固醇、高脂肪食物、高糖分甜品完全拋諸腦後，到食完之後又後悔自己點解咁唔自律。鵝肝？照食。肥牛肉？照食。疏乎里？照食！完全失控！應付方法係索性唔去食自助餐！作為投資者，最好唔好每天到經紀行坐，不然便產生食「自助餐」效應，買?許多你唔想買?股票！唔好以為自己自制能力好，唔少人好易犯?人買我又買?行為！香港最貴?自助餐亦只係三百六十元一位，但亂吃而付出?健康代價，三萬六千元藥費都補唔番！股市內好友賺錢，淡友亦可賺錢，但走?走去?豬卻全部被殺，點解？因為豬懶惰，自己唔做功課，喜歡群居跟大隊。IQT冇膽向公務員架構開刀　　《華爾街日報》計算美國公務員人均收入十萬六千多美元一年（連福利），較私人機構五萬三千多美元一年（連福利）高出一倍，證明做公務員真係幾好。香港（1997年前已加入政府部門者）情況更佳，你的公僕人均收入（連福利）何止較私人機構高出一倍；尤其1991至97年香港政府收入豬籠入水；加上英國政府必須?1997年交還主權，自然更加善待你的公僕。1997年8月後香港經濟下滑，私人機構紛紛減薪兼裁員，相較之下，公務員收入同私人機構差距進一步拉闊。　　赤松做財爺之時，首次計劃向你的公僕開刀，但發現老鼠拉龜，結果只能對付1997年7月1日以後才加入?公務員，形成公務員薪酬「雙級制」（1997年7月1日前同1997年7月1日後，同工唔同酬）。今天IQT既冇膽向公務員架構開刀，卻向小市民要稅（計劃抽銷售稅）。我老曹二十一歲起開始交入息稅，曾經以為六十歲退休後再唔使交稅，諗住交?四十年稅，都算盡?做香港良好市民?責任啦！點知政府仲唔肯放過，六十歲退休之後雖然唔使交入息稅，但有一種新稅要交，叫做GST。除非去?見馬克思才唔使交！中產階級市民唔通真係「稅網難逃」？　　第一太平（142）、乾隆科技（8015）、看通集團（1059）、南方航空（1055）停牌。　　■中國國航（753）8月30日；AAC Acoustic（2018）、綠城中國（3900）、連達科技控股（889）9月5日；奧亮集團（547）7日；中國金展（162）20日公布業績。