左搖右擺玩死人

左搖右擺玩死人2006-07-01　　6月30日，周五。?生指數升402.4，收16267.62，指數重返五十天移動平均線之上；成交四百零五億一千五百多萬元。7月期指升411點，收16316點高水。MSCI亞太區股市指數升3.7％，即第二季只跌3.3％（仍係2004年6月以?跌幅最大?一季）。印度股市今天升4.4％、菲律賓升4.5％。認為8月8日聯儲局會再加息者降至62％（之前估計80％），令出口股大升。信置（083）升7.4％，見十二元四角；中石油（857）升3.8％，見八元三角。

　　人民幣升0.03％，見7.993兌1美元，係去年7月21日以?最高。今年內韓圜升6.5％，日圓升2.7％，人民幣升1％。?指同50天線接吻　　6月13日嚇死人?場面，唔少人仍未忘記，6月30日又開「派對」？利率上升及GDP增長率放緩?烏雲仲?天上，並冇改變，卻因貝南奇唔提8月8日再加息而咁快天朗氣清？似乎太太太戲劇性矣，令人擔心係貝南奇自己亦搞唔清楚，結果令股市大升大降，迷失方向。科網股泡沫爆破及「九．一一慘劇」後，保持經濟增長成為聯儲局?責任。依家壓抑通脹率成為聯儲局首要項目，尤其中國產品出口價正上升中，能源價升緊，服務成本亦增加，點樣令通脹率保持1％至2％增長？股市上升後，貝南奇可能又後悔，日後又以強硬姿態出現7月份聽證會亦唔奇。由呢點睇，投資策略都係保守D好。　　?熊市中，長期持有必輸。熊市投資策略係利用每次超賣才入市，例如6月13日極度超賣時可以一博，通常反彈止於五十天移動平均線【圖】。周五?生指數見 16249點又可獲利回吐，等候另一機會出現。由於?指略高於五十天線，令人質疑6月13日起呢次上升到底係反彈市抑或係升市，短期無法回答，要睇多一、兩個交易天才知。以指數計，6月13日至今升幅超過1000點，利潤亦不俗。所謂牛熊分界線只係?沙灘上劃界，並唔重要。6月13日跌穿二百五十天線時，好多人唔係擔心熊市重臨咩？到依家又質疑牛市未死，此乃熊市二期特色。股市只係上下擺動，應利用低風險時入市（例如超賣之時），高風險時離市（例如超買之時），何須計較係牛係熊？熊市反彈通常快而急，指數由極度超賣重返合理水平，6月13日至今表現符合上述要求。熊市策略係常保彈藥，呢次?指同五十天線接吻，係咪goodblye kiss？貝南奇過去五個月表現唔係冇?可尋，以其一時一樣?言論，跟住佢冇啖好食。如從核心通脹率睇，未來加息潮未完。睇多一兩天再算　　周四道指成分股中，升幅最大係麥當勞升4.6％（因美林推介），其餘係資源股及交通股。銀升1.9％，銅價升4％，見三點三二美元一磅；銀價上升 1.9％，見十點四五美元；油上升1.8％，見七十三點五二美元。First Trust Advisors公司?Bill Mulvihill仍相信年底利率見六厘。歐羅升0.88％，見1.2659美元；日圓升1.01％，見115.18日圓，在在顯示8月8日仍須加息。周四聯儲局係2004年6月以?首次冇表示考慮下次加息，而改為話睇未來數據。上述態度改變令道指上升接近2％，納指升接近3％；加上美國商業部公布美國首季GDP升5.6％，似乎唔受高油價影響。上述消息令唔少市場評論員主張好消息入貨，周四美股上升係「一天的疑惑」抑或係6月13日股市真係見底？今年2 月1日貝南奇上任後，佢?左搖右擺言論已唔止一次令市場作出錯誤決定。周四係咪另一次淡友大平倉行動？我老曹意見係睇多一、兩天再算，因市場常常出現半杯水現象，例如周二道指下跌120點，周四又急升217.4。　　商品價格再升，令未來通脹壓力加大而非減少，擔心貝南奇再犯七十年代聯儲局主席米路士同樣錯誤，最後令投資市場對美元失去信心引發美元?價急跌，全世界進入惡性通脹期。由此可見，由邊個做領導好重要。中國由毛澤東領導時，便大搞文化大革命；改由鄧小平領導，便搞改革開放……。結果1978年中國經濟一窮二白，到今天中國卻坐擁全球最多外?儲備。我老曹愈?愈肯定貝南奇只宜做教授，唔適合做聯儲局主席。未來美國經濟繼續左搖右擺，好易玩死人。　　加息會否傷害經濟？要視乎利率水平而定。如利率高於CPI增長率二厘以上，肯定可造成傷害，反之則唔會。美國今年首季GDP上升5.6％，係兩年?最快。其中消費者開支升5.1％（去年第四季升0.9％），商界?軟件開支方面升14.8％（去年第四季升5％）。受風災影響，今年第一季美國GDP增長率特別快，理論上利率要升至六厘二五才會對經濟造成傷害，至於未來利率停?邊個水平？將成為金融圈最熱門?猜燈謎遊戲。從客觀因素睇，利率見五厘半?客觀環境並未改變。　　呢次係咪牛市綠燈重開？仍然木宰羊。上一次減息由2001年1月1日前?六厘半開始。8月8日加息機會雖然由80％降至62％，但加息機會仍超過一半。至今為止，標普五百指數仍較5月 10日低6％、納指低9.7％、債券價格略低、金價仍較5月10日低16％；油價仍處於令人擔心水平，而且已完成4月至今?整固期，擔心進一步上升。銅價由5月11日?三點八三美元一磅跌至6月11日?二點九五美元，依家重返三點三一美元，仍較高位低15％。周四美股係五星期內第十四次有80％股份上升或回落?日子，係戰後少見，代表好淡雙方爭持激烈，任何一方勝出，股市都會大波動，分別只係向上或向下。　　日本CPI出現八年內最大升幅，核心通脹率升0.6％，係連續第七個月上升。失業率跌至4％?七年低水平，5月份工作崗位相對求職人口係1.07，為 1992年7月以?最高；加上大企業打算今年增加開支9％（較3月份上升三倍），7月3日短觀發表後，相信日本銀行將考慮取消絲路利率政策。零售業邊際利潤進一步下降　　香港零售業?進入逆風而行?時代。失業率下降令營業額上升，但同時亦令零售業薪金成本及租金成本上升，如下半年香港GDP增長率放緩，零售業邊際利潤進一步下降不足為奇。展望零售業最好?日子已過去，今、明兩年邊際利潤面對壓力（租金去年升幅20-30％，售貨員薪金升5％至10％）；再加上澳門零售商場大量落成，將搶走唔少大陸客生意（澳門租金較香港便宜，薪金亦較香港低，相同產品?澳門出售，可較香港便宜10％到20％）。莎莎（178） 2005╱06年度營業額升13％，利潤卻跌8.4％（下半年度純利跌幅更達17.6％）；經營溢利邊際收益少3％，至8.5％，主因係營運成本上升。莎莎營業額88％?自港澳區，至於新加坡及中國業務仍係虧損。港澳五十三間分店，其中十七間租約快到期，睇?2006╱07年度純利仲係向下。　　5月8日至6月13日跌幅最大係細價股，因為加息對細價股影響較大，抗跌能力亦較差。如6月13日股市真係見底，新一輪炒上?細價股點睇？科技產品公司（包括個人電腦及手機）面對壓力較大，其他如數碼通（315）?開拓3G市場，有線頻寬頻（1097）?世界盃之後?廣告收益都面對壓力。礦務股方面，仍係炒上炒落，6月份內地鋼價又回落2％至9％（唔同產品而定），下半年鋼鐵股獲利方面有一定壓力。石油股短期仍可上升；內地銀行股因息差拉闊，可進一步睇好；航運方面，仍面對供過於求，有反彈冇上升；電力股短期可睇好。　　呢幾年中國重新重工業化，加上勞動成本優勢突出，令中國造船業前景一片秀麗。2003年起航運業復甦，全球各造船廠訂單大增，令造船業走出谷底；去年更出現爆炸性上升，造船產量、新船訂單量均創歷史新高。去年中國完成新船下水一千二百七十萬載重噸，全球排名第三；生產計劃已排期到2010年，今年船東想訂購新船亦冇可能。估計2010年中國造船能力可升至四千萬載重噸，取代日本及南韓，成為世界排名第一。估計到2015年造船能力達八千萬噸，成為全球最大?造船基地。　　中國宣布每小時每百萬瓦特電力加二十五元人民幣，即平均電費上升7.3％左右，因煤價已上升10％。雖然加價，只要電力供應充足，仍較廠商自行發電便宜，相信可以接受，但將令中國 CPI上升一DD。今天華能電力（902）升3.52％，大唐電力（991）升3.85％，華電國際（1071）升3.53％。　　商業投資僅次於房地產項目，可推動經濟增長。廉價資金不但令消費者增加消費、增加買樓，同時令商業增加投資起新工廠、新設備及擴張，令就業機會上升及經濟繁榮，但對通脹率不利。降低通脹率?方法係利用高息去減慢置業速度，同時減慢商業投資，可令金屬、能源及其他原材料跌價。5月10日聯儲局加息，率先令銅價回落，就係一個例子，但6月29日卻冇相同作用。雖然三十年固定按揭利率升至六厘八六，係2002年4月以?新高，已抑制美國部分樓宇?購買欲，之後又點？　　過去十年中國引進十一套熱軋帶鋼連軋機，都係當今最先進?設備，其中85％機械設備?自進口，但核心技術中方仍未掌握。上述係中國企業面對?最大問題，一直以?只引進設備而冇引進技術，核心技術仲係掌握?外國人手中。上述情況不但出現?鋼鐵廠，其他行業亦差唔多。　　國土部將於7月1日起正式實施「補充協定」，就出讓土地完工時間、投資總額、投資強度作明確規定，有望遏止開發商延期開發土地?現象。一直以?內地囤積土地好普遍，開發商取得土地使用權後一年內開工?只達總開發面積三分一及總投資額四分一。由於冇嚴格規定開發進度及完工時間，大量土地被開發商囤積起來，分期開發、拖延完工日期。「補充協定」能否真正解決土地囤積問題？走?瞧。快樂不在於華衣美食　　中國開放水處理行業?商機，已引起陶氏化學收購浙江湖州市歐美環境工程公司，收購價未公布。陶氏?水淨化方面係佔世界領導地位?部件供應商，1995年已?中國致力處理系統工程設計與實施，包括海水淡化、廢水處理、飲用水處理等，?浙江湖州建有五千六百方米膜技術研發中心。陶氏有三大部件技術：超濾、膜生物反應器及連續除鹽。　　雖然全球70％表面由水覆蓋，但只有2.5％係淡水，其中大部分變成南、北極?冰川，只有0.007％?水係人類可取用。聯合國估計，二十五年後超過五十億人口冇足夠水飲用及洗滌！即使今天，全人類亦只有20％人口能夠扭開水喉便有乾淨食水，80％人口每天須用六小時去取水！今天超過50％中國人飲用不潔食水，令中國有全球最高死亡率?肝癌及胃癌，至於拉肚子病症更不計其數。如無意外，水資源將係二十一世紀另一問題，而且好快發生。　　過去以為美好?生活係華衣美食兼豪宅，隨?年齡增長，發現真正美好生活卻係三兩知己、一杯香濃咖啡或紅酒，朗月清風，天南地北互相意見交流，感覺好舒服及隨和。自己開心，別人亦開心，自己感覺自由，別人亦感受到自由自在。冇負債、冇令人心神困擾?責任、冇壓力甚至無所求。快樂可以係一杯紅酒或白酒、礦泉水，甚至只係清水一杯，分別唔大；最好有D食物，例如西班牙黑豬肉、台灣牛肉乾或者瑞士發霉芝士。最重要反而係朗月清風、良朋好友，地點可以?家中、山頂或沙灘。到?一把年紀，真正感受到「對酒當歌，人生幾何」，快樂再唔係乜?華衣美食或豪宅了。年紀愈大，健康愈被重視。今天私人看護已非一般人可以負擔（年薪約四十萬元，唔少人以菲傭代替）。如身體健康，許多醫療開支已可省掉，其他生活開支並唔大。　　港佳控股（605）停牌。　　蒙牛乳業（2319）停牌，大股東以每股九元至九元二角配售六千六百四十萬股舊股。今年蒙牛股價已上升48％，同期?指升9％。　　■新世界數碼（276）7月11日；遠東發展（035）15日；建溢集團（638）24日；晶門科技（2878）8月3日公布業績。